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6/30/2009 Get Ready for Inflation and Higher Interest Rates应了Michael Jackson的那首遭禁的歌：they don't care about us. 总体来说今后经济面临的一个大的威胁是：人们对短期经济低迷的容忍程度太低，而对政府调整市场经济所取得结果期望又太高。 wsj.的好文，但是我不知道自己是否有决心高位接手那些黄金股，中金黄金已经被炒作到翻了一倍。君子不立危墙之下，那怕这赌墙是黄金墙。而且我也不仅想人人都在说通胀，会不会也是一个过于明显的明牌？  source:http://online.wsj.com/article/SB124458888993599879.html#printMode Recovery on its way, Barclays says标题“复苏在望”应该来说是短期的目标，大家都能看到，没有啥问题。 有问题的是根据图例来进行的推理过程。如图：  首先，作者用Goldman Sachs industrial mental index作为衡量工业活动指标就有问题，这些工业金属包括铝、铜、铅、锌的价格回升很大程度上都与今年爆到蓬的流动性要求避险通胀和中国政府主导的收储有关，并不能代表实际上工业用金属的实际需求。反而右面的图显示钢铁的生产在5月以后加速，这只能显示未来钢铁价格向下的压力很大。 私下认为作者是先想好一个结论，而为了这个结论而推论。 source:http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=a06Tnuav1Mzs 中国完美的V半年发7万亿的贷款，货币发行速度仅次于津巴布韦，你要说没有V型反转那是不可能的。只能说中国人的敢把皇帝拉下马的决心太决绝了，现在我终于能明白当年的亩产万斤的卫星是如何放出来的。美中不足的就是就业呀，要不就完美了。看看深圳的房地产成交量那完美的V字！（不要看房价，那个房价永远是滞后的，只能看成交量）
 source:http://info.sz.net.cn/news/2009-06/29/content_1815217.htm 6/29/2009 经济新闻也喜感今天看到说“中国内地六月新增贷款再度濒临失控,可能达到1.2万亿元人民币”，第一反映是不相信，以为就眼睛看花了，后来确认后知道是某些人疯了，他们的脑子有毛病，而不是我的眼睛有毛病。外媒写到：“中国内地今年首季新增贷款逾45,000亿元人民币,达全年目标90%,中国政府严控才令四月、五月减至每月约6,000亿元人民币,但中国内地银行业透露,6月新增贷款可能达12,000亿元人民币,令上半年总数达7万亿元人民币.中国政府希望用新增贷款刺激经济,但不会乐于见到这种狂态.而且狂借背後是滥借,不少贷款流入股市、楼市,尤其楼市打着中国政府谷内需的旗号,地方政府、地产商、投机者合力炮制楼市盛热,此不单谷大楼市泡沫,更添国民对高楼价的不满,为未来经济及社会稳定埋下炸弹. ”。 然后继续看我们的成思危的表态，他说：“今年第一季从银行信贷转到投资领域的资金约有2.4万亿元，其中部分流入了股市和楼市，目前还无法判断股市和房市是否已到累积泡沫的程度”。关键是他的评论，他说：“要拉动消费内需，需提高工资、增加人民群众的财产性收入、加强社会保障体系，并增加消费贷款的占比”。哈哈哈，现在的经济形式下全球恐怕只有中国来说：提高工资。企业经营者还有钱来提高工资？这位成经济学家不知道从哪里学到的经济学原理告诉他在经济危机的时候还能提高工资？第二条：“增加人民群众的财产性收入”，所以大家放心炒股炒房，政府基调已经很大白话了，要增加虚拟财富来促进国内消费，成思危还真以为自己有格林斯潘的运气？第三条：“增加消费贷款的占比”，是说要银行要大胆放贷给私人消费者，最好能0首付。所以我的结论就是：政府就目前来说根本不打算分一点财富给国民，相反倒是12分地想炒作资产泡沫。所以短期来说收益的是股票、房地产、汽车这些资产。可是，一旦等到工资提高的那天，特别是宣布国家公务员开始上调工资的那一天，你就知道通胀确实回来了，这回就是全球的通胀了。 最后就是这幕大戏的总策划上台，国家统计局局长马建堂表示中国需要出台更为及时的月度环比经济数据。我真的看到这条消息的时候笑出声来了。环比数据，为什么经济保持10%增长的时候不说这个环比数据，而到了经济危机的时候来说环比数据？同一个数据，你是愿意告诉大家：出后同比下滑了30%，还是说：出口环比增长了5%？作为个人投资者要更加注意统计数据的失真，同时也要预计到资本市场上会利用这个失真但是更加好看的统计数据炒作泡沫。 结论：上述三条喜感新闻只是更加突出当下实体经济的困难程度 超主权的储备货币每次看到我们的央行出来说这个“超主权的储备货币”，我都觉得即喜感又悲哀。他们是不读金融历史呢？还是因为只读中文翻译节选过的啥啥所谓货币学。97年-98年的亚洲金融危机，我们借助98年的加入WTO和亚洲外向经济的自然复苏当然最大功臣是格林斯潘的低利率，逃过了应该进行的结构调整。现在，把精力放在储备货币的争论，来转移和延后国内的经济结构调整，有什么意义吗？让中国的那点美元储备不贬值就可以让中国经济继续保证未来的较高增长，就能保证每个国民的财富增长？唯一能让我觉得对个人投资者有利的信息解读就是：任何黄金回调都是购买的时机，因为中国政府决心要显著增加黄金储备来给美国政府以眼色。
中国由于带头主催摆脱美元,并公开批评美国政府监管不力、造成全球金融灾难,中国内地媒体最近即再次宣扬"中国模式",认为是"开辟了一条独树一帜的发展道路,宣告了美国模式优越论的破产". 由于在当前的金融海啸中能够保存实力,未受重创,而且坐拥一笔庞大外汇储备,中国政府现在信心十足,并且能够以胜利者姿态教训美国,显示中国的确有意借金融危机巩固在国际舞台的地位,争取更大发言权.但是,如果中国领导层实事求是头脑仍然清醒的话,断不会相信有一套所谓中国模式,当然也找不到有中国模式取代美国模式的迹象! 中国经济搞起来固然有各种独特的外因内因,但其发展模式对外是依靠外贸出口,以劳力密集的来料加工方式赚取血汗钱,利用这种方式令经济起飞,早在不少亚洲和南美洲国家出现过,并不是中国独创.真正的中国模式,是下一阶段能否把产业升级,在科技创新领域跟美国一较长短并压倒对手,非如此又怎能轻言"中国模式"崛起.对内方面,中国以政治紧经济松的一硬一软手法,给人民自由但却压抑民主诉求,民众可以骂娘但绝不可诉诸行动,这种治国方式,同样也可以在亚洲找到现成版本.应该说,是中国向其他第三世界国家学习她们的模式、融会贯通并加以复制,终于取得了可喜的成绩,这是政府和民众努力打拚的成果,但却不能说是中国创出了一套独特模式. 以中国倡导超主权货币为例,由于没有全球认可的执行机构,超主权货币的权威不容易建立,而且它与各国的财政政策难以协调.欧罗成立之後仍然不时出现成员国之间的争执和分歧,就可知超主权货币涉及问题复杂.欧罗仅在欧洲,超主权货币要在全球流通,并得到各国政府接受,真是谈何容易.而且真要搞的话,需时起码以10年计.如果中国希望能摆脱美元,最佳出路应是人民币国际化.(P02) 6/28/2009 王者归去，神从此降临1993年Michael Jackson领取格莱美成就大奖的致谢感言,MJ谈到了对于成功所付出的代价。 2006年世界音乐大奖上MJ只是唱了<We are the world>中的副歌部分，现场的欢呼声压盖了MJ的声音,他已是神！ -Thriller:历史上最畅销专辑；Bad：历史上第二最畅销专辑 -总共销售7.5亿张专辑 -捐献3亿美金给39个慈善基金会 <> 经典的Billie Jean，风靡全球的太空舞步就是在演唱这首歌的时候第一次被迈克表演出来，后被评为历史上十大电视精彩瞬间 1992年HBO转播罗马尼亚布加勒斯特的“Dangerous演唱会”。1992年10月1日的布加勒斯特演唱会在全球61个国家的电台和电视上现场直播，共吸引了全球大约2.5亿的观众收看，创下了有线电视网史上最高收视记录.出场后2分钟静止不动，竟引得台下观众无比疯狂——晕倒、哭泣、呼喊、大笑……没错，著名的‘5分钟晕倒一个观众’的传奇演唱会就是它了。应了那句评论‘他挑动手指，可以疯狂一个人群；他一转身，可以疯狂一座城市’ 1993年在纽约接受美国音乐大奖时首演<Dangerous>，台下的大牌只有站立鼓掌的份。 6/27/2009 Volcker Gets Less Than He Wants in Curbing ExcessesPaul Volcker，像我这么大的人大概只知道Alan Greenspan，看到的是对Alan Greenspan近乎崇拜的评价，直到这次危机，才知道在Alan Greenspan之前的这位联储主席。可惜的是他已经80多的高龄。看看他在1979年以后执行的货币政策，才明白他和Greenspan对于货币政策的理解有多么本质的区别。他敢于顶住经济在一个季度下滑8%的巨大压力，执行紧缩的货币政策来制服通胀。而今天，放眼全球，不再有如此胆识和经济知识的央行行长。前一阵子读Dr. Kurt Richebächer的letter，里面就有Paul Volcker对Kurt的评价，他说全球的央行行长的工作就是来证明Kurt的推论是错误的，但往往都失败了。他们二人的心心相惜，也让我对Volcker分外留意。今天看到Bloomberg对他的长篇介绍，于是转帖。真是很好的介绍了Volcker的智慧、诚实和胆魄。
source:http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=atBbIcvSgrFs6/26/2009 PE, Stock Performance post peak, CPI and GDP growth of 2009 by countriessource:http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/06/country-pe-ratios.html source:http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/06/country-stock-market-performance-since-the-recent-top.html source:http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/06/country-inflation-rates.html source:http://bespokeinvest.typepad.com/bespoke/2009/06/country-gdp-growth.html New home sales & Existing home sales “It’s hard to compete in prices with so many foreclosed homes,” said Retsinas. “History tells us that part of any economic recovery is a recovery in housing and construction. This is a signal that any recovery is further slowed.” source:http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=age6RU6TMtC4  罗奇：亚洲真正能一鸣惊人的是印度也许是我的偏见，我一直觉得一个国家的民众如果大部分都能熟练应用英语读写，这个国家的潜力将非常巨大。因为能使用英语，就保证了对各种民主和法制制度的认知，它也能保证不断推动一个国家的上层建筑进行必须的改革。 史蒂芬 罗奇：亚洲真正能一鸣惊人的是印度中国人大多对印度认为不值一提。微观层面，我对印度人们的沟通能力非常佩服。他们复制英美的企业管理制度和国际视野远远在中国同行之上。而我们的gov，还在和google为了所谓的porn打口水战, 莫大的讽刺。 source:http://multimedia.caijing.com.cn/2009-06-25/110189317.html 腿很粗，脚很臭Damn tired. Just got home from restaurant. 今天一家店就有总共4位女服务员提出辞职，因为工作强度的问题。一线的服务员基本上都有强壮的双腿和一双臭脚，因为总要走来走去，一直站立，所以双脚出很多汗，又要穿袜子，结果就都有脚气和水泡。上个月工资已经占到了营业额的1/9，我和大堂经理商量还是只有多招聘服务员，减轻工作量，同时要合理分工。一方面，我从心里非常体恤我们的员工，也从不提过于严格的要求，因为我明白人不是机器，他都有疲乏和闹情绪的时候。但是作为经营者，又必须考虑所有的成本要素：菜肴的成本是55%，税收是10.5%，人工成本是12%，水电煤是5%，房租是8%，折旧摊销是4%，信用卡刷卡手续费1.8%, 还有每月的餐具耗损/汽油/等是2%。 而现在又遇到经济危机，收入下降也算正常，可是国家却在这个时候想法设法来搞各种名目摊派，不减税也罢了，还要增加各种费用。我才刚面有难色，对方就来一句：不交也可以，不是硬性规定的。只是如果不交的话，你们就是重点检查对象。我只好立马鞠躬，掏出公章央求政府把小民的贡钱收下。 我在想：这些座在有空调的办公室里面的官员是否也知道我们服务员每天这样站立不过拿不到2000元的工资，没有养老保险，没有国家的医疗保险，还要搞那么多的通胀和房地产泡沫，到底他们的希望在哪里？ 6/25/2009 IKEA成長停滯 70年來首見My comments:
社会零售商品销售成长18%左右？如果没有团购，如果没有政府补贴，这个数字是多少？宜家的表现说明问题：我們過去在中國市場快速擴張，現在卻近乎零成長 瑞典家具巨人宜家家居（IKEA）繼放棄在印度的4.22億美元投資案後，23日再宣布暫緩投資俄羅斯的計畫。 受全球經濟危機影響，這家全球最大家具零售商遭遇成立近70年來首見的成長停滯，已大舉裁員5,000 人以因應危機。 宜家家居總經理達勒維格（Anders Dahlvig）23日告訴瑞典工業日報（Dagens Industri），受全球經濟危機衝擊，宜家家居今年來已在全球裁員5,000人，約占總人力的4%。 這家未上市家族企業並預估，截至8月底的會計年度，不計入匯率影響的銷售將達215億歐元（301億美元）。 達勒維格並未詳細提供今年的盈餘數字，但強調，儘管面臨二戰以來最嚴重的全球經濟衰退，這家1943年成立的公司仍將公布強勁獲利。 他說：「我們之前從不需要大規模裁員，但這回有必要降低成本與產能，以符合比預期疲軟的需求，例如我們過去在中國市場快速擴張，現在卻近乎零成長。」達勒維格9月1日將卸下總經理一職，交棒給奧森（Mikael Olsson ）。 經濟危機來勢兇猛，令宜家家居猝不及防。達勒維格說：「經濟急轉直下令我們震驚，這波衰退與房市息息相關，對本公司衝擊尤其大，居家修繕比整體零售業受創更深，但低成本形象幫了我們大忙，使我們的表現優於多數同業，且市占率節節攀升。」 宜家家居先前預測今年銷售將下滑11%，但今年來銷售只微幅減少1%。該公司現在預期今年銷售將增長3%至215億歐元，主要歸功於投資數十億美元展店。 達勒維格說，宜家家居的資金滿溢，將繼續大舉投資，不會受經濟衰退影響，該公司今年計劃投資120億克羅諾（15億美元）開設14家新店。 然而，宜家家居俄羅斯負責人考夫曼（Per Kaufmann）23日表示，該公司將完成現有的投資計畫，但將「暫緩」在俄羅斯的進一步投資，直到「關鍵問題」獲得解決。他未詳細說明原因。 自2000年3月首度進入俄羅斯市場以來，宜家家居已在當地開設11家分店，該公司與主管單局至少有四起爭端尚未解決。莫斯科Troika Dialog公司分析師克拉斯諾佩羅夫說：「宜家家居的例子說明俄羅斯的投資環境未見改善。」 【2009/06/25 經濟日報】@ 大家都爱泡泡深圳楼市重现一成首付 中国式次贷隐患局部抬头 My comments:source:http://finance.sina.com.cn/roll/20090624/04286389761.shtml 北京多处楼价创新高 潘石屹称泡沫比07年更疯狂 source:http://finance.sina.com.cn/roll/20090625/02172913186.shtml 潘石屹表示，土地市场正在迅速升温，预计招拍挂市场将会面临较为激烈的竞争。潘石屹说，“我们已经看到在市场恢复过程中，开发商拼命去拿地，出现了比2007年更疯狂的泡沫。”中原地产华北区域总经理李文杰则表示，“我们最近看到的实际是房价持续在涨，但是租金却持续下降，房价已经要涨回2007年水平，但是租金却比最高时下降了20%-30%，背离情况越来越严重，现在购买房产出租的租金净收益不足4%，换句话说，楼市泡沫已经再现。” 如果中国的实体经济越不景气，Gov可能会继续吹房地产的泡泡。反而是如果经济回升有点底气，房地产才可能停止疯狂之旅。估计到09年底，这个泡泡会越来越大，因为宽松的credit market，极低的按揭利率，首付只要一成，被广为接受的通胀预期保值投资产品，Gov和开发商和投机者的利益一致，房地产的泡泡已是箭在弦上。 U.S. Stock Rebound Needs More Than SurprisesMy comments: 1. stock market is very vulnerable to weak econ news as “Concrete evidence that the economy is out of recession” is essential for U.S. stocks to extend their three-month rebound. 2. I totally agree that "The most likely part of the economy to show upside momentum is manufacturing". 
June 24 (Bloomberg) -- “Concrete evidence that the economy is out of recession” is essential for U.S. stocks to extend their three-month rebound, according to Barry Knapp, a strategist at Barclays Capital. The potential for a recovery has gained “widespread acceptance” by economists, investors and traders, Knapp wrote two days ago in a report. Because of this, economic data has become less likely to surpass estimates, he added. The CHART OF THE DAY compares Westpac Banking Corp.’s index of so-called positive surprises, based on economic data for the last eight weeks, with the Standard & Poor’s 500 Index. The report included a similar chart. Westpac’s index shows the percentage of U.S. statistics that exceeded the average projection in Bloomberg’s surveys of economists. The indicator peaked at 60 percent, its 2009 high, in the week ended May 1. This month, it fell below 50 percent. “The most likely part of the economy to show upside momentum is manufacturing,” Knapp wrote. He singled out today’s report on May durable-goods orders as the best candidate to show the recession that began in December 2007 may be ending. Orders for durables, built to last three years or more, rose 1.8 percent. The average estimate from a Bloomberg survey called for a 0.9 percent decline. Excluding airplanes and other transportation equipment, orders rose 1.1 percent last month rather than falling 0.5 percent as anticipated. source:http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=20601109&sid=aOetGkZY1q686/24/2009 名义和实际是2回事Retailer insights: worst yet to comeCircuit City, Mervyns and Filene’s Basement; just a few of the many recent retail casualties. If you think it’s bad now, it’s only going to get worse, says Jeffrey Hoffman. In this clip, Hoffman the CEO of Enable Holdings - the parent company of online auction house uBid.com and fixed-price discount retailer RedTag.com - explains the difficulties facing retailers and manufacturers. Hoffman thinks many companies didn’t anticipate the size and scope of the recession, leaving them with way too much inventory. The result: his liquidation business is booming. For his clients, it’s a different story. Recently, Hoffman’s become a popular guy with attorneys and bankers representing companies on the verge of bankruptcy. They turn to him, he says, in hopes of selling their excess merchandise online. He can’t disclose which retailers are in dire straits, but says “there’s a lot more brand names we grew up with that are just not going to make it.” Of course, this means great deals for consumers, especially in apparel, jewelry and consumer electronics, as Hoffman details in an upcoming segment No Green Shoots, No imment inflationCash Supply Shows No Green Shoots for Fed Rates June 23 (Bloomberg) -- For evidence that the Federal Reserve is still a long way off raising interest rates, look no further than the U.S. money supply, Westpac Banking Corp. said. The CHART OF THE DAY shows that while the Fed’s balance sheet has grown, the so-called money-multiplier, the proportion of newly printed money that passes on to consumers, has dropped. M2, a gauge that includes savings and checking accounts, is 4.7 times the base cash supply, down from 9.3 times a year ago. Of the $2.1 trillion that the Fed is injecting into the financial system, more than half, or 51 cents per dollar, is being posted back at the central bank by financial institutions in the form of excess reserves, a record high, according to Robert Rennie, head of currency research at Westpac in Sydney. That’s likely to ensure that the Fed’s Open Market Committee, which starts a two-day rate-setting meeting today, won’t be concerned about inflation, he said. “In order for inflation to begin to build you have to have too much money chasing too few assets,” Rennie said today in an interview. “But what the money supply is telling us is that there’s simply not enough within the system to generate inflationary pressures yet.” There’s a 40 percent chance the Fed will raise its target rate for overnight bank loans by at least a quarter-percentage point to 0.5 percent by December, fed funds futures trading shows. The likelihood was about 36 percent a month ago. “An important part of money is how it multiplies and this is where we see no signs of green shoots at all,” a team led by Rennie wrote in a report earlier today. “We see the arguments behind current market pricing for the Fed as very thin indeed.” Brad Setser pointed out that offsetting effects b/w gov debts and contracting private borrowing. source:http://krugman.blogs.nytimes.com/2009/06/06/wheres-the-money-coming-from/  Paul Krugman argues that for the 1.6 trillionth time, we are in a liquidity trap. And in such circumstances a rise in the monetary base does not lead to inflation. Notice, in this case, that a Friedman-style focus on a broad monetary aggregate gives the false impression that Fed policy wasn’t very expansionary. But it was; the problem was that since banks weren’t lending out their reserves and people were keeping cash in mattresses, the Fed couldn’t expand M2.  source:http://krugman.blogs.nytimes.com/page/3/?scp=1&sq=krugman+blog&st=cse Charles Nenner Sees Trouble Ahead for StocksCharles Nenner of the Charles Nenner Research Center uses some unorthodox methods to predict the markets. In a nutshell, he ignores what most people think of as fundamental news and uses a variety of cycle indicators to forecast market movements, often to a specific date. Nenner’s view is that market cycles repeat, and the key is finding points in time when long- and short-term cycles sync up to give a major buy or sell signal. Sounds crazy, right? Well, there must be some method to the madness because the former market-timing consultant at Goldman Sachs has made some stellar calls, including:
So what is Nenner saying now? After some short-term gains to coincide with month-end window dressing, Nenner predicts the stock market will turn south, possibly sharply. |
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