这篇文章很有趣, 就算这些资本通过假贸易近来了, 市场上流动的钱多了,又能说明什么问题呢?

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来源： 彭博新闻社 星岛环球网 www.singtaonet.com

美国的次级债的风波才来,就看到中国这边去房价上涨完全不和谐的房主破产现象.可能只是相当的少数,可是一旦遇到97年那样的金融风波,到底我们的周围会出现多少这样的人了?

沦为房奴，无力还款房子强制被收 

电视里采访了这个楼仲平,用的评语是:小商品,小行业,小企业,大事业.后来回头上网看了他的报道,对于他如何在一个进入门槛很低的行业内survive 激烈的同业竞争这点非常感兴趣.

 吸管传奇-经营之道

我比较同意文章的观点.看看美国前几年的负利率对于asset market appreciation的推动,就应该可以看到今天中国的环境势必造成的经济的虚高.不过既然在这个波段中,还是应该从中找到一些投资来积累一些,毕竟迟早我们个人也要为现在的虚旺的繁荣买单的.

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我们应该记住历史的教训：1994年1月1日，中国的人民币汇率并轨，央行将牌价汇率由1美元兑人民币5.8元贬值至1美元兑8.67元，人民币贬值50%。此前的中国经济高度发烧，通胀最高超过了20%。当久违的通胀再次让我们担惊受怕的时候，人民币实际上已经开始走向高估的道路，而通胀因素在以前则一再被我们轻视。在人民币继续升值的呼声中，我们难道要眼睁睁看着人民币持续走向高估的道路？

看看当前的通胀数据，人民币贬值的因素正在经济体系中快速发酵，待我们切实感受到的时候，经济体系中的“泡泡”恐怕已无处不在了。7月19日，国家统计局将公布上半年GDP、固定资产投资、居民消费价格指数(CPI)等宏观经济数据。分析人士预计，上半年GDP仍将处于高位；6月份固定资产投资增速会有所放缓，6月份CPI涨幅突破4%的可能性较大，并将创下32个月以来新高。

当前的形势清楚地表明，国内通货膨胀正在撕掉那层薄薄的面纱漏出真面目。那些认为通胀在6月份就可回落，或是认为是偶然因素导致今年通胀的人士，他们的观点已被证明是错误的。

事实表明，理论必须与实际相结合，才能导出站得住脚的结论。以今年的猪肉价格狂涨为例，这种情形绝非“偶然”。大量农民工进城打工，原来大量散养在农民家中的猪已经无法增加产量，因为留在村里的多是老人和孩子，他们无法承担清圈之类的重活，能够保持原有的养猪量就已经不错了。这种情况下，即使场养猪数量上升一些，也无法弥补大量散养猪的减量。所以，猪肉涨价因素始终是存在的。

实际上，猪肉价格只不过是我们在整个经济体系中已经感受到的一个较大的“泡泡”罢了，毕竟它占了整个CPI权重的7%-8%。更为严重的是我们对资产价格膨胀的预期。

放眼当今市场，几乎没有人认为中国的房地产价格在可见的未来有降价的可能。以中国普通居民目前的住房支出论，房租仅占CPI权重12%显然与普通民众的感受大相径庭。如果以房价收入比论，把房价折算为房租，那普通民众的房租支出占到CPI权重的20%、甚至30%也是可能的。持续膨胀的房价，带来的自然是巨大的隐性通胀。实际上，中国现在同时存在对人民币的高估和对通胀水平的低估。

未来，如果通胀继续提速，以中国央行目前紧缩政策的推出速度，显然是无法将已经为负的利率水平扭转为正。实际利率为负，其经济学意义就是社会资源无限丰富地随便供给，甚至等于是贴钱给借贷者借款，它制造出一种资源丰富到极点的幻像。显然，这与中国当前资源短缺的现实严重不符，价格信号的扭曲就是资源配置的错乱。很多本应没有盈利的项目，也纷纷上马，并似乎还产生了可观的利润，这只会进一步增加人们对资产价格膨胀的预期。很显然，恶性循环链条已经形成。

现在的问题是，在通胀不断上升的情况下，人民币升值的趋势还可以持续吗？结论是明显的，通胀的高企，表明人民币的币值已经被外界高估，而国内通胀因素则被明显低估，这种情况一旦出现还原，通胀将会迅速恶化，尤其可怕的是，一旦出现生产资料价格指数(PPI)和消费者零售价格指数（CPI）双上涨的局面，则可以肯定人民币升值的趋势将会完全逆转，局面将立即达到不可收拾的地步。

市场必须要认识到，人民币是不会永远升值的！通胀的持续上升，带来的是部分企业账面利润的好看，背后却隐藏着购买力下降的“杀机”，一不小心，很多企业就会葬身贬值漩涡。

（本文作者陈功系安邦集团首席分析师，中科院情报所硕士生导师，文中所述只代表他的个人观点。）

今天我读这篇文章，很是困惑了一阵了。一些人人都喊在嘴边的经济名词，其实大数的人连这些词的定义都没有弄清楚过。

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股民抱怨：“猪肉的价格都翻倍了，股票怎么不涨反跌？”这种看似粗俗的抱怨却提出了一个非常高端的经济学命题：通货膨胀和资产泡沫的关系。

　　不少人包括一些学者在内都认为通货膨胀和股价上涨是一回事，所以把反通胀的政策误读为平抑股价。由于通货膨胀会使存款利率转变为负利率，于是存款收益和消费价格的逆向关系驱使存款出笼购买消费品，从而推动物价的螺旋上升。但是，当存款出笼还可以选择投资的时候，人们的消费偏好，储蓄偏好和投资偏好就多了一层关系，即投资品与消费品的替代。从这个角度分析通货膨胀的宏观效应，会发现在流动性“过剩”之时，通胀的加速会通过“负利率”效应驱动储蓄转变为投资，因此会由于提高了社会的投资偏好而平抑通胀。

　　我们来做几个测试：1.一个家庭妇女开始炒股了，她的逛街时间是增加还是减少了？2.假设她炒赔了，消费增加还是减少了？3.假设她赚了，消费增加还是减少了？我知道，人们会有不同的答案。但如果让经济学家来解答，第一个答案是减少；第二个答案也是减少；第三个答案还是减少。也许有人对第三个答案有异议，我们只需要分析巴菲特的消费行为就可以看出，当投资人的预期回报很高并且很稳定之时，其消费的心理成本就会折算为预期的投资收入，今天放弃一件衣服就可能等于明天的一架飞机，所以投资抑制消费是“巴菲特型”投资人的行为偏好。

　　在通胀加速的背景之下，负利率驱动的储蓄出笼如果提高了社会的投资偏好，不仅会由于降低消费品的即期购买而缓解通胀，还会由于投资加速远期供给而平抑通胀。这个道理说明：猪肉和股价是不能“一刀切”的。流动性过剩的另一面可能是投资品不足，由于投资品的不足而造成的社会投资偏好下降，不仅会带来宏观经济循环的放慢，还会加剧通货膨胀趋势的恶化。

　　凯恩斯的赤字财政理论在提出时有很大争议，结果证明是行之有效的。凯恩斯的当代信徒进一步提出了国家跨国举债的政策，结果使美国把国债直接发到了别国的国库，再用套现的资金采购军火，转化为军火商的投资。在经济全球化的背后，是美国的社会投资倾向通过其对全球举债而居高不下。有些专家对此不甚了了，居然提出用特别国债吸收存款来缓解通胀，美其名曰“化解流动性过剩”，进而建议把中国的国民储蓄吸收到外汇投资公司，再投入美国股市，这真是滑稽之至。既然投资美国股市能够化解中国的通胀，为何投资中国股市就是流动性过剩呢？既然能够举债吸储投资国外股票，为何不能举债吸储投资中国股票呢？如果我们在理论上都分不清肉价上涨和股价上涨的不同功能，盲目的宏观调控就会落入自相矛盾的陷阱。

　　资产泡沫并不是国民经济的天敌，现代人已经习惯了在资产泡沫中生活。但是，通胀是我们的天敌，因为通胀会伤及无辜，剥夺低收入者吃肉的权利。把资产泡沫混同为通货膨胀，不仅难以消灭通胀，而且可能“泼水连孩子一起倒掉”，断送我们大国崛起的梦想。大国不能没有金融。猪肉的价格要下来，股票的价格要上去，这个看似简单的道理，却包含着现代经济学的伟大智慧，也是对宏观调控政策的重大挑战。

from udn.com
對投資人而言，抓住最火紅的產業，搭上高成長性的公司列車，是投資獲利的不二法門。而這個道理，從60、70到90年代，都有跡可尋。

如消費電子尚未崛起之前的60、70年代，扮演台灣「經濟火車頭工業」的塑膠、紡織、鋼鐵及水泥，隨著台灣經濟起飛，可說是當時最當紅的產業，這些公司的營收、獲利表現，也隨著景氣循環而上下波動，左右了投資人進出股票的動作。

1980年代，全球IC半導體市場的年成長率高達21.3％，台灣半導體熱鞏固了台積電及聯電晶圓雙雄地位；當時，連大盤指數漲跌，有一半要看他們的臉色。台積電1994年上市後挾著高營收及高獲利，股價從90多元，兩年內曾漲到222元；聯電在同一段時間，也從51元低點，曾漲到173元；只不過，目前全球半導體產業年平均成長不到10％。

「江山代有才人出，長江後浪推前浪」。1998年年中半導體景氣步入成熟高原期後，筆記型電腦、面板崛起，2000年前後幾年，做電腦的廣達、華碩，及面板2虎友達、奇美等公司，當時可是出盡鋒頭；最近2年，則是數位相機的大立光、高階手機的宏達電獨領風騷，還有，蓄勢待發的節能概念股，如太陽能電池。

掌握了火紅產業，接下來，重要的是：如何捉準跟著熱門產業、飛速成長的公司呢？全球最具影響力的信用評等機構──標準普爾（Standard & Poor's）每年都會公布「成長最快速的100家公司」，以「股價大於5美元、市值大於2.5億美元、過去一年營收大於5~15億美元」為挑選標準，就營收、稅後純益，及股本報酬率等3項平均成長指標，挑選過去3年，成長力道最強的前100家公司。

選好股 標準普爾法則

《理財周刊》參考標準普爾的選股法則，也以「股價大於10元新台幣、市值大於25億元新台幣，2006年全年營收大於10億元新台幣」的標準，在台灣1200多家上市櫃公司中，挑選出2004~2006年這3年快速成長的100家公司，結果發現：有69家是電子公司、12家營建公司、8家鋼鐵公司、2家紡職公司及1家保險公司，其餘則分屬不同產業。

再對照2001年到2003年，以營收、稅後純益，及股本報酬率等3項平均成長指標，挑選成長力道最強的前100家公司，也發現：雖然，電子仍是主流，但就其內涵分析，卻出現消長的局面；如當時入榜的電子股中，電腦及其周邊產業有11家入榜，但到了2004年到2006年入榜的家數卻只有4家，不過，手機製造等相關公司入榜家數從2家增加到7家，另2000年網路泡沫化，經過沈潛後，近2年網通股又活躍起來，有5家入榜；不過，以往隨著IC產業發展而水漲船高的IC通路商，有5家上榜，這一回卻全軍覆沒；可見，產業發展瞬息萬變，今日火紅的產業，並不能確保明日仍引領風騷。

轉機股 受惠景氣循環

但是，過去處於景氣循環谷底而黯淡無光，卻有可能受惠於景氣循環上升波而鹹魚翻生；由2004~2006年100強中，營建公司有12家入榜，就可以獲得印証：從2003年SARS後，開始啟動的房地產大多頭行情，的確讓走了13年空頭的房地產從谷底翻身；SARS期間，有不少營建公司撐不下去，但是，能順利挺過寒冬、存活下來的公司，不管是營收高成長的宏普、鄉林，或是稅後純益高成長的潤泰新，都是盤面上的熱門股。

另外，金磚四國的中國及印度，尤其是中國大陸的經濟建設，對原物料的需求，帶動鋼鐵的需求，加上國內營建公司及科技公司興建廠房所創造的鋼筋需求，也造就了這一波鋼鐵產業的大多頭，近3年的高成長公司，就有新光鋼、美亞、華新等7家入榜。

最近3年飛速成長的100強公司，除了包含受惠於景氣循環上升波而鹹魚翻身的企業外，站在對的產業位置上，不僅是入榜的重要條件，也是股王的重要發源地；包括主機板、筆記型電腦、被動元件，到近幾年的光學（大立光、玉晶光）、手機（宏達電）、IC設計（聯發科），以及今年最火紅的太陽能電池（茂迪），都是其中顯例。

未來呢，會有哪些產業走紅？拓墣產業研究所董事長陳清文就電子產業發展，明白指出「消費電子、節能概念、LCD TV（液晶電視）、醫療電子及網通等5大類，在未來5年內都會是火紅產業。」位處在這些走紅產業中的公司，哪些是具有爆炸性成長？陳清文就消費電子熱指出，相關產業有從事手機生產製造的宏達電，相機鏡頭的大立光、玉晶光，製作鋁美金機殼的可成、手機及數位電視IC晶片設計的聯發科，以及做面板的聯詠，未來都能因不斷祭出秘密武器，持續走紅，進而挹注到未來的營收、獲利，搭上火紅產業高成長、高獲利的順風車。

節能概念產業中，陳清文認為，除了茂迪之外，還可以注意有具有節能效應的LED（發光二極體）族群，主要是因LED照明亮度高，燈炮壽命長，目前除應用於室內、路燈照明、車燈市場外，也可運用在LCD TV上；也因此，今年上半年，包括億光在內的LED族群成為盤面主流類股；可預見，未來，LED還有5到10年的行情。

下遠棋 捉準市場趨勢

政大科學管理所教授李仁芳則以「氣長、勢後、下遠棋」的圍棋觀念分析，企業經營每下一步棋，都要想到對手圍攻時的反制之道，得先想後面十幾步棋的可能下法後，才下先前的那步棋；也就是說，一個企業時時要能創新，才能確保永遠站在「對的產業」。藉由創新，企業才得以不斷祭出秘密武器，捉準市場趨勢。

以聯發科為例，它何以能擺脫一代拳王的宿命？靠著上千人的研發團隊，順利捉緊PC光儲存晶片、光碟機DVD晶片，到近幾年最火紅的手機晶片，及LCD TV晶片的發展趨勢，及時推陳出新，讓公司永遠站在「對的產業」位置上。

再看宏達電最近推出的「阿福機」。李仁芳說，宏達電早在2年前就開始研發，所以能搶在6月初、iPhone上市前，就在國外發表，至少，在速度上贏了iPhone。

企業的創新動能、秘密武器，也是股價長期不墜的重要支撐。台壽保投信董事長李至春以當紅的IC設計產業中，做類比IC設計與銷售的立錡公司為例，它的產品應用範圍原本集中在主機板及繪圖卡；後因這些產業成長趨緩，導致立錡毛利下降；結果，靠著研發創新能力，適時切入網路通訊及手機應用，趕上這一波的手機熱與網通熱，這些都屬於高毛利的產品，自然吸引法人看好買進。

由是可見，一家企業的高營收、高獲利、高資本報酬率，與它的股價表現，具有絕對的正相關。