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7/30/2008 1999年11月22日，Warren Buffett接受了Fortune采访，写下了一篇非常著名的文章<WB on the stock market I>，大意是股市和GDP growth之间的关系，认为在GDP只有5%增长的情况下要求投资回报率保持在12%是不可能的，因为无法满足三个条件：
第一， 利率继续下降
第二， 公司赢利超过GDP的6%（这已经是历史最好水平）
第三， 你不可能从information age中挑到google or msft就如同你无法从汽车或航空工业的腾飞中获得实际上满意的投资回报。
可惜的是这片文章的中文翻译很少，因此流传不是很广。
然后，在2001年的12月10日，Warren Buffett再次接受Fortune同一位记者Carol Loomis的采访<WB on the stock market II>，认为投资股票的期望收益率会恢复到7%，并对99年的采访背后的逻辑作了更深的分析，窃以为这篇报道非常精彩，尤其关于Edgar Lawrence Smith 那本著名的Common Stocks as Long Term Investments引发的1929年的大萧条作了公正的了断，问题就在于John Maynard Keynes作出的评论，当Edgar Lawrence Smith作出结论的前提条件是否已经发生了根本改变。08年6月，Carol Loomis又采访了WB，关于hedge fund vs. index fund. 7/29/2008
张亮的blog写的文章很正面积极,信息量还不错的.象下面贴的这篇李嘉诚的2006年的采访,就不同于上个月对于李嘉诚的内容.看到他读年报,不由得惊叹:又一个读年报的CEO. 包括卖出orange后面的思考逻辑和4个条件,让人叹服.
你所不知道的李超人
神话与误读背后，李嘉诚未被阐释的观念、方法和心态
本文发表于《环球企业家》2006年10月号
时至今日，李嘉诚对外界仍是一个谜。
围绕着他的名字，各种传记重复杜撰了无数传说。对于李个人身价的猜测，则像一种无穷尽的动力，驱动整个世界密切关注李的生意、健康及家庭。他通常被描绘为一个天才，依靠对交易天生的敏锐，不停扩大自己的财富。与其说人们因此熟悉了李，不如说，李嘉诚被神秘化了。
采访李嘉诚之前，我以为将见到一个即使行动日渐迟缓，却依然有着照人肺腑的锐利目光的长者，并处处流露出一个伟大人物所应有的独特人格。
2006年9月5日在新加坡香格里拉酒店的首次碰面，只是打破种种预期的开始。78岁的李步履飞快地出现在人们面前，而他那双曾用于从事体力劳动的手，关节粗壮，握手时富有力量。他认真地看着我，微笑着，近乎多余的自我介绍：“李嘉诚”。
两天之后，在香港，长江中心70层的会议室里，更多的印象得以形成。相比多年前的照片，他的外貌没有太多变化。他有着一对大大的瞳孔，但眼神不是格外犀利，而是柔和的、探寻的，像儿童一样闪现着好奇心。说普通话和英语时，他语速不快，但铿锵顿挫。每讲几句，他都会下意识地笑笑，给人以毫无世故之感。
他也并非一个乐于表现出自己在商业方面拥有异常洞见的人。对于多数问题，他的回答快而且有跳跃感，而不是逻辑感极强的论述与解释。他似乎更愿谈论自己对中国人思维、行事习惯的思考，对慈善事业的看法，以及多年前的回忆。一些朴素至极的比喻点缀在思考与故事间，这让他更像一个有意教育后人的长辈。时不时地，他还会提醒说：“你不明白要问我”。
如果有什么是我最想从李嘉诚这里得到解答的，那就是为何在太多企业家轻易断送一家企业的同时，李嘉诚几乎碰不到“天花板”？
他轻描淡写地回答：“其实是很简单的，我每天90%以上的时间不是用来想今天的事情，而是想明年、五年、十年后的事情。”
在这样朴实得近乎单纯的答案之后，却是一个华人世界所罕见的、业务庞杂且高度国际化的商业帝国。只要想到全球有超过1350万人在使用他所经营的3G移动电话网络，海上13%的集装箱在其港口内运载，散布在中、法、英、俄的消费者出入于其7500家零售店，其控股的赫斯基能源每日产出34.4万桶石油，以及其集团业务遍及54个国家，拥有约25万名员工就可感受到其工作并非那么简单。
但也并不难得出这样的结论：与李的实业深入人们生活比起来，他的思想尚未产生足够影响。很大程度上，这是因为李拥有着一种在全球罕见的生意之道。
人们曾经试图用“股神”巴菲特的思想框架来解释李。表面看来，他们有着诸多相似之处：两人都极善于分配资本，厌恶负债，热爱现金流稳健的业务，并都将状况不佳的老牌公司重塑为一部“价值机器”。但相比巴菲特知易行难的方法论——通过控股保险公司而获得大量的浮存金，遵循其老师格雷厄姆的“价值投资”理论，巴菲特投资于大量内在价值被低估的公司，任由其自行管理，获取分红——李嘉诚的风格难以被简单归纳。
李嘉诚在全球商界的口碑，大多来自于一些极富想象力的投资与交易，这为他赢得了“精明的资产交易者”的名声。但一个无法解释的问题是，虽然从未有人将李定位为一个杰克·韦尔奇式的杰出的管理者，可自1979年以来，李一直有效控制着一家成功多元化的公司。而且，作为一个“帝国建造者”，李的技巧可谓丰富，他会像一个投资者一样耐心地将资本囤积于某一领域，承受亏损压力维持一些业务的发展，也会在恰当时机将新兴行业与资本市场的概念高调结合，以融资所得逐渐将一个产业由虚做实。他敢于在一些政策风险很大的市场下注，往往能够全身而退，而他早年一些不被看好的投资，亦能获得数以亿计的回报。
这种无拘束的企业成长方略，在李嘉诚的运用下效果奇妙。1979年他以近7亿港元入主的和记黄埔，至2005年利润已经达到了143亿港元。于1990年代初已逾60岁的李在过去的十六年中，仍率领着其旗舰公司和记黄埔，将收入增长了近15倍。此期间内，外界估算，李个人的财富从25亿美元增长至188亿美元，成为了Forbes全球富豪排行榜上的第九人。
但对于那些模仿者，在缺乏更清晰的价值观描述下，无论是李的多元化战略还是低买高卖的手段，都很容易被误解为机会主义的财技游戏。虽然如郎咸平也曾将李的策略总结为业务多元化、全球化、稳健的财务政策和“不为最先”，但此四种以规避风险为核心的倾向又不足以解释，为什么会出现和黄在3G业务上投入超过250亿美元，以争取全球领先3G业务运营商的位势？为何和黄能够成为华人企业中少有的顺利实现多元化和国际化的公司？
究竟应该向李嘉诚学什么？
“李嘉诚一直在转变和提升他的商业模式。你不能去学他做什么业务，做怎样的资产组合。因为这些东西跟他的背景、目标、个人喜好、公司的基础、外在环境都有太多相关。”上海复星高科技集团董事长郭广昌对《环球企业家》说：“应该去思考的，是他的逻辑是怎么形成的？他为什么在这个时候做这个决定？他是怎么来做这个决定的？他的感受是什么？他在那个时间的思考点是什么？”
在郭看来，他从李嘉诚身上所学得的心得有三：一、在不断巩固已有业务的技术、管理能力的同时，不拒绝寻找新的机会。二、在开展新业务时不做愿望式的假设，提前评估好自己是否输得起。三、所能支撑前两点的是心态。只有一种高明的内心平衡机制，才能让他既保持良好的进攻性，坚持寻找挑战，又拥有足够的自控，不变成一个赌徒。
而联想控股总裁柳传志认为李嘉诚的独特之处在于两点：“李嘉诚明显是个非常务实的人，他不会公司没做好就去忙慈善，但当他想做慈善的时候，又是很大的手笔。除了务实，他没有只局限在香港的地产业务上，也证明了他的视野超越了同辈许多企业家。”
根本而言，这两种说法都超越了基础的方法论，而更接近于一种企业家的修养。这正是李嘉诚少被解析的秘密所在：一个与李共事逾十年的人士称之为“心法”。
访谈时，李嘉诚做了一个手势，右手掌先呈15度角平缓的滑过，到一个点上，则一下变成50度，做攀升状。其涵义为：28岁的时候，他已经知道自己此生可以跟贫穷说再见，接下来只是乐于工作而工作，这一做就是50年。
“我内心已有非常好的保障，若一个人不知足，即使拥有很多财产也不会感到安心。举例来讲，如果看着比尔·盖茨的财富和你自己的距离那么大，那么你永远不会快乐。”李嘉诚说：“重要的是内心的安静，表面看来很忙，但内心其实没有波动，因为自知做着什么工作。我知足，但不表示没有上进心。”
【“心里头创造的逆境”】
在开始对于李嘉诚的风格进行更详细的研究前，我们先试着回答一个更为基础的问题：李嘉诚是如何工作的？
关于其工作习惯，最为著名的细节是他的作息时间：不论几点睡觉，一定在清晨5点59分闹铃响后起床。随后，他听新闻，打一个半小时高尔夫。李并未接受过高尔夫专业训练，姿势算不上标准，但成绩通常不错。他认为，重点是打每一球时都保持冷静，有规划。
每天早晨，李都能在办公桌上收到一份当日的全球新闻列表，根据题目，他选择自己希望完整阅读的文章，由专员翻译。通常，这些关于全球经济、行业变迁的报道，是启发李嘉诚思考的入口。
“他是一个很有危机感的人，让他平衡危机感和内心平和的方式就是，提前在心里头创造出公司的逆境”，知悉李的人士表示：“他看到各种报道，然后设想自己公司的状况，找到那些松弛的部分，开会去改变。等他做好准备，逆境来的时候反而变成了机会。”
这就是李所谓的“90%以上的时间想未来的事情”。他并非一个喜欢通过无休止的会议获取信息解决问题的人，在和记黄埔和长江实业的会议上，他听取每个汇报的时间不会超过15分钟。更多时候，李喜欢自己阅读、分析、判断。
虽然并未接受过太多专业教育，但李嘉诚热爱数字。不仅其3G手机上每天都会陆续收到全球各个市场的3G业务发展数据，他还热爱广泛阅读年报。他自称可以对集团内任何一间公司近年发展的数字，准确地说出百分之九十以上的数据：“看一看便能牢记，是因为我投入。”而他从20岁起就热衷于阅读其它公司的年报，除了寻找投资机会，也从中学习其它公司会计处理的方法的优点和漏弊，以及公司资源的分布。
此种近乎玄想的工作方式能够有效运转，端赖于李的一种才能：他能将大量复杂信息分解为相对简单的几个问题。
比如，在1999年时，就“如何在移动通讯业保持公司的高速发展”这样一个问题，太多的条件与变化让找到标准答案十分困难。但李将现实拆解为两大类问题：其一为市场本身究竟在如何变化？其二为Orange是否有实力通过并购提升自己？
在第一个问题下，他得出三个判断：话音业务的竞争过于激烈、数据业务的增长迅猛、网络热潮已让移动通讯公司的市值达到颠峰。而对于希望开展并购的公司管理层，他也提出四个相对清晰的条件：收购对象的现金流需稳健、完成收购后Orange负债率不得提高、和黄需对Orange保持35%的控股权、获得收购公司的绝对控制权。
前一个问题说明顺应技术转型势在必行，后一个问题则难以在四个条件下实现，两相结合，李迅速将和黄在Orange约45%的股权售出，获得了146亿美元净利。虽然这一大交易引发了对李持续不断的争议——他是一个交易者还是一个建造者？——但在接近之人看来，“为建造而交易，不和自己的资产谈恋爱，正是李先生对自己没有局限的一个体现。”
除了经验和直觉，这种判断力还可以被解释为，他是个无穷尽的提问者。甚至在一次前往圣保罗中学与学生交流时，他还会发问道：你们每天都会坐下来玩两三个小时的电脑游戏，有没有想过整个游戏产业的发展过程是怎样的？游戏背后的程序是怎样运行的？
多数时候，李每天六点下班，回家后，除了拨打越洋电话，他还有必修功课：夜晚的阅读。除小说外，他广泛涉猎各种书籍，并每阶段设定一个主题（最近的主题是宗教）。这个工作都意味着一点：他最大的恐惧在于不愿错过见证世界的变化。
平日，李对衣、食的要求相当低，他说自己的身体状况良好主要是因为简单，且夜间休息的好。“我每天晚上都睡得很好，因为在名方面我行事谨慎，别人不容易破坏我的名誉，利方面，全部从正道而来。”李说。
【心法之一：掌控自主权】
熟悉之人看来，让李嘉诚安寝无忧的，除了名利之心淡泊，还有一个更为基础的原因：他的各项业务都拥有着良好的现金流。
李对现金流高度在意，富有盛名。他经常说的一句话是：“一家公司即使有盈利，也可以破产，一家公司的现金流是正数的话，便不容易倒闭。”而在确保现金流同时，他还努力将负债率控制到一个低位：“自1956年开始，我自己及私人公司从没有负债，就算有都是‘假贷’的，例如因税务关系安排借贷，但我们有一笔可以立即变为现金的相约资产存放在银行里，所以遇到任何风波也不怕”。此外，他永远采用极为保守的会计方式，如收购赫斯基能源公司之初，他便要求开采油井时，即使未动工，有开支便报销——这种会计观念虽然会在短期内让财务报表不太好看，但能够让管理者有更强烈的意识，关注公司的脆弱环节。
隐藏在数字背后的，是这样一个逻辑：没有现金流的威胁，负债与否取决于自己，就让多数问题不是被动决定，李便拥有了对生意尽可能大的自主权。在与李嘉诚合作极多的人士看来，“把握自主权”正是他的核心观念。
这似乎与外界熟悉的李嘉诚背道而驰：仅从结果看，李像一个永远敢于火中取栗的交易突击手，没有什么能妨碍他永远扩张的雄心——
50多年前，李嘉诚像现在国内众多制造业公司创业者一样，经营着一家塑料花生产厂。在顺应制造业潮流积累到第一桶金之后，他在香港人口爆炸性增长的70年代抓住了地产业的机会。1980年代中期起，和黄在通讯和石油领域谋求布局，1990年起则展开全球港口业务扩张。1991年时，和黄的董事总经理马世民对外表示：“香港对我们而言有点小，我们开始觉得撞墙了”。当时长实系的利润有80%来自于其香港业务。经过长期的调整、升级，20年后，和黄的资产组合构建得颇富时代精神：3G通讯业务、在中国开展地产、相关基础设施建设、石油开采及精炼，以及港口。现在，香港业务只占到公司总体收入的20%。
但在骨子里，李嘉诚是个极度厌恶风险的人。一个细节是：在长江中心70层的会议室里，摆放着一尊别人赠予李嘉诚的木制人像。这个中国旧时打扮的账房先生，手里本握有一杆玉制的秤，但因为担心被打碎，李干脆将玉秤收起，只留下人像。
虽然李并不吝惜对外重复阐释自己的方法论：“发展中不忘稳健，稳健中不忘发展”，但因其听起来简单得近乎空洞，且太多人过于重视李嘉诚“发展”一面的经验，就忽视了两者之间的平衡——分析人士经常认为多元化的业务组合和国际化的市场搭配让和黄富有抵抗风险能力，却少于追问：什么在支持李无休止的展开扩张？为何多元化通常让其它公司现金流紧张，和黄却能进行一些规模极大的市场培养？
和黄于2001年开始投资的3G业务（全球范围内，和黄的3G子公司名为“3”）正是一个李嘉诚进军新业务的鲜活样本：虽然和黄从未对外宣布其投资总量，但市场估计为250亿美元。这很容易被视为一次豪赌，对于和黄而言，却堪称一次极富耐心，准备周详的行动。
李嘉诚所以卖掉其2G业务（欧洲的Orange和美国的Voicestream），而不是以其原有用户为基础实现换代，一个最主要的考虑是：既然这是一次技术变革带来的机会，而新技术具体什么时间崛起并不可知，如果保留原由业务，则可能出现对于新、老业务投资选择中游移不定的尴尬。在市场高位上出售2G业务，不仅获得了极充裕的现金，更是一种不留包袱的下定决心之举。
退出Orange两个月后，和黄就购得了在英国经营 3G 业务的执照。而在开展3G业务同时进行的，是李在财务层面进行的准备。当他决心将公司的部分财力倾注于3G业务时，他已经有一个几年内可能亏损的数字预期，并依此要求地产、港口、基础设施建设、赫斯基能源?燃缚橐滴窠舐侍岣撸赫式档偷揭桓龇缦障喽孕〉某潭龋?2001年时，赫斯基能源为和黄贡献的利润不过9亿港元，到2005年已经升至35亿，同一时期，原本利润维持在一个稳定区间的港口业务和长江基建的的利润分别从27亿变为39亿，及22亿变为34亿。即使3G投资巨大，但到2006年6月底时，和黄的现金与可变现投资仍有1300亿元。
在这个近年中投资最大、也是回报最慢的全球性技术换代中，所面对之困难远远多于任何人所能想象。和黄的3G业务刚刚推出时，曾饱受手机短缺及其它技术上的困扰，直到2004年，种种困难才得以克服，加上各款时尚手机相继推出，整体的业务有了显着的进步。
而在发展过程中，和黄了解到，虽然没有单一产品成为其撕开市场的杀手级产品，但3G的核心竞争力是存在的：将其速度提升到可以顺畅接通任何网站，手机就不止是一个用于通话的终端，而是一部小型电脑。虽然其它无线运营商也试图让用户通过手机上网，但一个无形的障碍是：运营商们希望将用户锁定在自己的无线门户内，而用手机登陆其它网站则速度缓慢。只有打破这一僵局，用户才能乐于使用手机上的信息增值。顺着这一思路，和黄最早和雅虎、Skype等网络公司合作，取得了先机。
事实上，即使是世界最大的移动业务运营商，也并未比和黄做的更好。虽然沃达丰也在有步骤进行3G业务扩张，但在日本的竞争失利并最终退出，以及此前收购德国Mannesman公司所受损的费用（impairment charge）高达230亿至280亿英镑，这都让其自2005年以来不复往日辉煌：其到2006年3月31日的财报称，沃达丰净亏损达230亿英镑——正因为和黄拥有多重业务相互支持，依然可以过去几年中保持上百亿港元的盈利。
反而是和黄以耐心和持续的改进获得了更多成绩：到2006年8月，其全球3G用户数量达到了1350万名，为全球最大的3G业务运营商。过去12个月中，活跃用户的ARPU（每用户平均收益）从42.2欧元升至44.66欧元，而非电话业务所占的收入比重从25%提升到28%，开发每个客户成本(customer acquisition costs)也从293欧元降低到262欧元。
【心法之二：持续技术改进】
李嘉诚看重自主权的另外一个体现在于，他非常注重跨资产间价值的挖掘。
比如他对于零售业务不遗余力的投入，并非仅仅因为看重零售业务拥有极佳的现金流，更因为，零售是一个可以与地产密切结合的业务。即使他并不追求所谓的“协同效应”（因为那不可量化），但当零售、地产、港口等业务处于一个平台上经营，以李的团队之善于成本控制，总能够找到很多额外的盈利空间。
除了横向的业务之间的价值发掘，单一业务的潜力发现也颇有可为。当李嘉诚认为健康、美容类产品将成为未来零售业最主要的成长动力，便不惜成本在法国、英国、俄罗斯等各国寻找经营不善的零售网点，逐渐将已经被证明成功的产品移植到收购来的店面中去。
这两种整合的关键问题是一个：和黄的团队有多少技术和管理能力？
因李嘉诚太善于资本市场的进退，硬币的另一面就几乎很少被关注：李嘉诚是一个非常热爱借由技术改善实现价值增值的人。在多数电信运营商担心成本低廉的VoIP将抢夺其话费市场时，当他听说这种新技术可以无限度降低成本，他果断敲定让和黄成为全球第一个安装有Skype软件的3G业务运营商。
1979年，李嘉诚入主和黄时，和黄旗下的港口业务只是一块收入有限而且勉强盈亏平衡的生意。但李相信集装箱为主角的全球贸易将成为一个重大趋势，因此，在1982年中英谈判时，即使香港商界民心不稳，李嘉诚仍根据对于局势的判断和对资金的把握，果断投资于香港第6号货柜码头，只用2亿港元就获得了4个泊位。数年后他再竞标面积与6号相若的7号码头时，价位已经高到了40亿港元。
而在拥有一定的业务规模后，李嘉诚持续要求港口业务的负责人进行管理技巧的改善。因为香港港口空间有限，最主要的改善在于，其它港口码放2、3层的集装箱，在这里需要摞至6、7层高。
这并非简单的吊机和码放方式的改变，更为需要对所有集装箱的出、入时间进行良好统筹，否则，仅在搬运腾挪中就将损失极多时间。因此，从1980年代中期起，和黄一直自主开发码头的电子管理系统，直到近年升级为nGen管理系统，可以事无巨细的显示码头内集装箱的各种资料。甚至，和黄港口在香港的子公司根据当地情况，专门发明了由电脑控制搬运集装箱的“电子龙”型吊机，较全部装载工序由人工控制效率大为提升。
克服了空间狭窄的劣势，香港国际货柜码头反而因其效率，成为了国际著名的“补时港口”（catch-up port）：那些在运输过程中被延误的时间，可以在香港得以补偿。在这样一个完整的管理体系下，1990年代初，和黄港口业务开始国际化，1991年购得英国最大港口菲力斯杜后，15年间，和黄已经成为业务遍及21个国家，经营43个港口共251个泊位的全球最大的私营港口公司。
在2006年，估计和黄属下全球港口处理量将达6000万个标准箱，其中香港约占20%。
除了对当前管理需求的实现，和黄甚至不乏为长期发展培育技术的韬略。
1970年代，经历了当时的能源危机，李嘉诚意识到能源业务的前景值得看好。1987年，李先生家族及和黄集团开始购入加拿大赫斯基能源公司的股权，其后由于赫斯基的合作伙伴出现财政困难，李再次予以协助，私人大幅增加持股量。虽然在90年代外间经常有人对公司的发展潜力并不理解，但李嘉诚表示，他并未因此困扰，他对前景很有信心，认为赫斯基拥有非常良好的资产，定会有理想的发展。
在那段时期，在改善管理同时，和黄建议赫斯基投资于油砂资源的收购和油砂精炼技术的培养。虽然在当时看来，这是一件毫无意义的工作：石油的开采成本非常低，油砂却不同。油砂主要由水或砂构成，其中最多只有20%沥青，将油砂中的沥青分离并加工成高质量的原油，成本则要高出许多。
直到近年，随着石油价格的不停飙升，业内人士才不无赞叹赫斯基的储备。其塔克油砂田将于今年11月产出第一桶油，并预期在两年内达到一个峰值：日产三万桶油。塔克被预期在35年里共产出3.5亿桶沥青。而其第二个油砂矿Sunrise被预期在40年里产出32亿桶沥青。
而且，油砂精炼技术还意味着前景的广阔：据估算，加拿大油砂含有的原油是1.75万亿桶，委内瑞拉是1.7万亿桶，占全球石油储备总量近2/3。将其充分利用，按照目前全球8500万桶/天的供应量，则可使用超过100年。
现在，赫斯基的市值已经与和黄的控股公司长江实业相若，而和黄依然拥有前者35%的股权，李个人则拥有36%股权。
【心法之三：个人角色管理】
与李嘉诚在一起的时间，你很少能感觉到本应属于华人首富的巨大自我。他的言语、目光和笑容，都不免让人产生疑问：早年经受的战乱、苦难，以及随后六十六年的辛苦工作，这些负面影响究竟是被一种怎样的力量化解，而没有让他成为一个性格极端的人？
是命运？—在很多场合，李都会提到自己的一生“蒙上天眷顾”。
但李嘉诚回答说：“性格才是命运的决定因素。好像一条船，船身很重要，因为机器及其它设备都是依附在这条船里面。”
很长时间以来，因为李的被神化，他的性格都为外界所忽视：李是一个性情急燥还是温和的人？他可曾有脆弱或失去自控的时候？
如果过往的经历可以呈现出李嘉诚的部分性格，那至少可以说明两点：他随时准备自己应付挑战，同时，乐于在高度自控下获得内心自由。关于后者，一个最恰当的阐释是他自身的体验：在参与地皮招标时，李会不停地、很快地举手出价，但当价钱超过市场的规律，他左手想举起时，右手便立即“制止”左手。
很早年时，李嘉诚就证明了，他从来不惮于改变自己，并永远清楚什么时候该挑战下一级台阶。
在其记忆中，第一次强烈的自我改变发生在十岁时。那一年，李嘉诚升入初中，在没有任何人的提醒下，他突然意识到了自己对家庭的责任。这让他一改往日的贪玩，开始发奋，每晚主动背书、默写。这种一夜之间的改变甚至曾令其父不解。
12岁时，因为父亲患肺病，李嘉诚去阅读相关书籍，希望找到救治方法，反而发现自己有着得肺病的一切症状。当时，李不仅需要负担其家族的经济，还需疗养肺病。但那时他已经深知个人角色管理的方法：没有太多选择，除了须将工作处理妥当，还攒钱买下旧书自修。今日回想起，他仍承认，这是一生最困难的阶段。
早年的经历不仅将李塑造成一个勤奋的推销员，更养成其对于生活细节毫不讲究的习惯：多年之后，李有一晚下班较晚，到家后拿起桌子上的饭就吃，虽然感觉味道有些臭，却未做声张的吃下了两碗——饭后问明，原来这是两碗给狗准备的饭。
但到22岁创立公司时，李嘉诚很容易就完成了一次质变：他告诉自己，光凭能忍、任劳任怨的毅力已经不够。新的挑战是：在没有找到成功的方程式前，如何让一个组织减少犯错、失败的可能？
或许本质而言，李嘉诚的全部独特之处，正系于其永远懂得把握角色变更的时机和方法。在一次演讲中，他谈及个人管理的艺术，就是应在人生不同的阶段不停反思自问：“我有什么心愿？我有宏伟的梦想，我懂不懂得什么是节制的热情？我有拼战命运的决心，我有没有面对恐惧的勇气？我有信息有机会，有没有实用智慧的心思？我自信能力天赋过人，有没有面对顺流逆流时懂得适如其分处理的心力？”
而其一生中最大的一个疑问是：富有后，感觉不到快乐又如何？
29岁的一个晚上，李嘉诚坐在露天的石头上回顾自己过去的7年：从22岁创业，到27、28岁“像火箭上升一样积攒财富”，他在当时已经知道，自己将成为富有人士。但他并不知道，内心的富贵由何而来？
那几年间，他正开始在意自己的衣着、手表，研究玉器。但在那一晚，他意识到：更重要的是自己内心知足，有正确的人生观，而在工作上得到的金钱除了足够家人生活使用外，其它的钱有正确用途，能在教育医疗方面能够帮助别人，生活虽然朴素，亦能令自己感到非常快乐。
1980年起，李决定设立个人基金会，其宗旨是“通过教育令能力增值以及通过医疗及相关项目建立一个关怀的社会”，并希望“在我离开这个世界后做的事，一定要比我在世时做的只多不少”。到今天，他的基金会已在过去26年捐赠近80亿港元，最近他再表示会将不少于1/3的个人资产放入基金之中。
而曾表示“从未考虑过要退休”的李，在这次采访中表露了一个新的计划：在2008年时减轻工作量，每个月抽出三天全天时间，每天花不少于8小时时间参与到李嘉诚基金会的公益工作中。
7/27/2008
恕俺白癡，文章的意思，就是一級資本率即使高到這種地步，銀行還是會出問題的。 我猜那次級房貸肯定沒反應到一級資本率裡頭。原因到底是啥？
我是这么想的。
第一， 文章的意思就是一級資本率弄虚作假。
所谓一級資本率=core equity/risk-weighted assets. 所以要做假，要么就是夸大分子，要么就是缩小分母。夸大分子很难，因为那就是paid-up capital or common stocks, capital reserves, surplus reserves, undistributed profits and minority interests。这些东西是必须在balance-sheet公告出来，所以很难作假。但是分母就大不一样了，因为涉及到很多人为的判断来界定风险高低，从而来给一个权重给asset,也就是给银行的贷款和投资业务给不同的风险权重。所以，如果你认为你的资产风险小，就可以取一个小的权重，来得到一个较小的分母。可是由于a.表外的投资，b.不充分的坏帐拨备都只会让现有的一級資本率更加不容乐观。
第二， 次級房貸如何反應到一級資本率裡頭?
当大量的资产要write-down or write-off的时候，作为core capital里面的surplus reserves, undistributed profits通通要大幅降低甚至变为0，然后直接后果就是core capital不足，从而一級資本率也就无法达到法定要求。也就出现了一方面大行们纷纷表示一級資本率很充足，一方面股票市场上这些银行（like Lehmen Brothers）的普通股却非常便宜。因为投资者认识到：bad loans---assets writedown --- capital reserve write-off --- common stock deprecation --- need to raise new common stocks to meet requriement.
第三， 关键问题是大家觉得金融机构由于坏账突然剧增从而需要补充大量的new equity capital。
但是在liquidity crunch的今天，在SWF, equity market, bond market都无法提供资金渠道，谁来为这些金融机构提供这个new equity capital？这也是最近美国政府要为Fannie & Freddie提供联邦资金援助,美国政府来做他们两个机构的equity owner after reorginazaiton. 同时，Fed也在讨论新的议案可能有条件地允许像黑石这样的PE来成为这些金融机构的equity owner. 所以,窃基本上认为次贷的ripple effect应该是越来越小. 7/26/2008 看这篇文章的时候,不由得想起以前在银行工作的日子,那时的工作要求就每个项目的IRR计算工作中,这个“1级”资本比率也就是core captial ratio必须是我们的资金成本的重要组成部分.还记得有次跟老板争论,他直言我们对巴塞尔协议缺乏了解.我也是后来通过银行的年报开始学习如何计算core captial ratio.现在觉得当时花的额外工夫其实也不算浪费时间.
下面的文章说摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)的首席执行长(James Dimon)对数家投行新近公布的资本比率的合理性提出了质疑.窃以为他的推论依据必然是非常强.一来刚收购了ubs,当然有投行的内部财务数据,所以知道外面公布的数字水分.二来,这为James Dimon先生平时的休闲消遣活动就是阅读银行年报, 下面的文章为证: "据Huntington资产顾问公司资深经理Peter Sorrentino表示，戴蒙一直在遵循花旗的相同模式经营公司，只不过手法更高明了。Sorrentino指出，戴蒙非常重视成本问题，这也是他的专长，此外，他也没疏忽风险管理，也因此在他掌舵之下，银行的增长速度也令其它对手银行望尘莫及。戴蒙西装外套的口袋里放着一张纸，他不时会拿出纸来写东西。而曾和戴蒙共事的人士说，那张纸分为2个栏位，一边是银行欠别人的东西，另一边则是别人欠银行的东西。Bank One银行消费金融业务前主管Michael Welborn表示，戴蒙会尽量运用那张纸上的每一寸空间来写笔记，而纸张也变得老旧不堪，而且皱兮兮的。Welborn指出，戴蒙掌握细节的能力简直无出其右，到了令人难以置信的地步，而且他是鉅细靡遗，同时能掌握细节和大方向，无论大小面向均无所阙漏。Welborn还透露，戴蒙几乎很少休息，其它高层可能会通过阅读运动报刊来让头脑沈淀休息，但戴蒙空暇时，甚至会阅读银行的年报，这样事必躬亲的舵手，当发现事情不如预期之际，往往会以勃然大怒来表达失望情绪。Welborn记得好几次被怒气扫到，但不消几天后就会收到戴蒙送的一瓶酒。瑞士银行(UBS)分析师Glenn Schorr也指出，戴蒙因为能注意到所有细节，而让公司得以免于陷入困境。Schorr说，戴蒙清楚所有数据，也知道一切相关计量，而这位喜欢携带一纸清单的执行长，如果不是在忙着解救濒临倒闭的对手银行的话，一定是在默默地设法降低银行的风险，同时一边想办法增加分行以扩大消费金融业务。"
詹 姆斯•戴蒙(James Dimon)一向以直言不讳而闻名。这位摩根大通公司(JPMorgan Chase & Co.)的首席执行长上周再次语出惊人，他对数家投行新近公布的资本比率的合理性提出了质疑。 戴蒙说“我质疑这些数字”，这彷佛给高盛集团(Goldman Sachs Group)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、美林公司(Merrill Lynch)和雷曼兄弟(Lehman Brothers)等竞争对手迎面一记重击。  随后他继续发表自己的看法，就这些投行通常用来计算第1级资本比率（用来衡量公司财务实力的一项指标）的方式是否与商业银行采取的方法相同提出疑问。 听闻这些质疑，上述投行可谓气不打一处来。毕竟，戴蒙谈到的资本比率是按照美国证券交易委员会(SEC)的要求计算的。 其实，促使戴蒙“发难”的原因并不复杂。被视为实力雄厚的摩根大通，其二季度的1级资本比率为9.1%；而股价因部分投资者质疑其“生存”能力而一直下挫的雷曼兄弟，其截至五月底的二财季1级资本率为10.7%，而在近日筹资后，这一比率可能达到13%左右。 这些数字会让很多人出乎意料，它们也的确令戴蒙大为光火。只是他的言论远远不止是一位高管在发泄怨气。 它们直切最近几周引发市场动荡的问题核心：投资者已不再信任那些容易粉饰帐面的指标，比如第1级资本比率。 显然，金融危机的波及范围和严重性令人们很难预测与抵押业务相关的损失以及资本状况因此遭受的影响，但投资者之所以感到困惑，原因还在于有些资本指标可以对资产负债表中的数据进行“操控”。
以第1级资本比率为例，出现问题的可能性会根据评判者对这一指标有多看重而有所变化。它看起来简单：股东权益变量与经风险调适的资产指标之比。一家银行的第1级资本比率越高，它的风险就越小。不过考虑到要对资产进行适当的风险衡量，因此计算第1级资本比率的过程也融入了主观判断因素。 此外，投资银行在第二财季末首次公布第1级资本比率时，他们遵循的是《新巴塞尔协议》(Basel II)。而商业银行则依然采用《巴塞尔协议》(Basel I)。这就好像把两件风马牛不相及的东西拿来做比较。 但对许多银行家来说更大的问题在于，他们是根据美国联邦储备委员会(Fed)的要求来编纂第1级资本率的，而投行则是按照SEC的要求，这也会导致不同的计算方式。 对投资者而言，他们还有别的东西需要考虑：《新巴塞尔协议》将把银行和经纪公司变成一个更加密不透风的黑盒子。这是因为该协议在对各类资产进行风险衡量时依靠的是管理层意见、模型和评级。 的确，美国联邦存款保险公司(FDIC)主管谢拉•贝尔(Sheila Bair)去年曾说，《新巴塞尔协议》可能会令各家银行设定自己的最低资本金。 由于美国各商业银行也将采用这一方式，投资者指望增加银行透明度的愿望怕是短期内无法实现了。路易斯安那州立大学(Louisiana State University)的金融学教授约瑟夫•曼森(Joseph Mason)谈到，只有经过大量结构性变动之后，投资者才可以掌握准确可信的资本信息，才能有一个值得信赖的业绩报告环境。 在这之前，投资者应该谨记曼森在课堂上的一句话：“不要相信任何一个比率。” 对这一点，戴蒙也许会同意。
7/25/2008
你們的父親是位投資家，也是個勤奮的人，盡其所能得學習新知識來賺錢，所以才能在三十七歲時退休。我想告訴你們我從這些經驗中所學到的東西。
我是個鄉下來的孩子，一心想著如何賺到足夠的錢使自己自由自在、毋須聽人使喚。我五歲時就在棒球場撿空可樂瓶去換錢，這是我第一份賺錢的工作；六歲時就在球場中有自己的攤子。
最後我到了華爾街，在這裡我發現最佳的賺錢機會——竟然有人付錢給我發揮我的熱情，附加獎賞則是盡可能的認識這個世界。一旦賺夠足以讓我退休的財富，我就不再需要工作，也因此可以隨心所欲的環遊世界，並滿足我想知道世界是怎麼運轉的學習熱忱。
還是個孩子的時候，我就喜歡找事做，而且大多做得相當成功。但現在，這世界上能帶給我最大快樂的是我的家庭。我的最新探險，就是在二○○三年及二○○八年生的兩個寶貝女兒。為了妳們兩個，我要與妳們分享下面這些應該知道的重要事情，使妳們也能過成功的日子。
第一封信：沒有人靠有樣學樣而成功
在生命中總會有某個時刻需要你下非常重要的決定——關於你的工作、家庭、生活，關於住在哪裡，關於怎麼投資你的金錢。這時會有很多人願意提供你忠告，但是記住這句話：你的生活是你自己的，不是別人的。
別人的忠告當然有對的時候，但事後證明這些忠告無用的次數卻更多。妳們必須靠自己研究——盡可能學習面對挑戰的本事，自行判斷訊息的真偽並為自己做決定。
妳們天生就有能力為自己的最大利益下最好的決策，在大多數的情況下，經過自己的思索比違背自己的意願而聽從他人的決定，更能做出正確的決策並採取正確的行動。
過去，我在幾個重要的投資決策上，曾經聽從別人勸告而忽略自己內心的決定。奇怪得很，每次這樣的投資都失敗，每一次都讓我損失慘重。於是我不再讓別人影響我，並根據自己所下的決定採取行動。
直到年過三十，我終於瞭解這才是最佳的投資之道；我同時也知道，我之所以會成功是因為自己遵照這個原則，而不去想會不會太遲了。
假如每個人都嘲笑你的想法，這就是可能成功的指標！
假如周遭的人都勸你不要做某件事，甚至嘲笑你根本不該想去做，就可以把這件事當作可能成功的指標。這個道理非常重要，妳們一定要瞭解：與眾人反向而行是很需要勇氣的。事實是，這世界上從不曾有哪個人是只靠「從眾」（follow the crowd）而成功的。
仔細觀察每個領域的成功者，不論是音樂家、藝術家或是什麼專家，他們之所以成功，都不是因為模仿別人。有任何人因為看著別人的作為有樣學樣而成功的嗎？
以惠普科技（HP）為例，他們能脫穎而出，就是因為他們做的是與眾不同的事。要做別人不敢做、不願做的事，你得有熱情與勇氣，而成功永遠降臨在那些大膽冒險、敢走別人不走的路的人身上。這正是為什麼惠普能成為一家重要的公司。惠普永遠不怕跳得太高，即使可能因此使部分產品賣不出去或報廢，也勇於嘗試新的機會。
我要妳們以這種勇氣追求自己的理想與抱負。
第二封信：做你熱愛的事
在我開始第一項事業時，我是個六歲的企業家。妳們或許會覺得太早了點吧，其實年齡與你想開始做什麼事並不相干。我寧可花時間在棒球場撿空瓶子換錢，也不願花時間在球場上跟朋友打棒球。
我在六歲時，第一次借到錢來開展自己的事業。我買了一部賣花生米和可樂的小推車，在兒童棒球聯盟比賽時，成功的賺了不少錢。五年之後，我不但還清了向我父親借貸的錢，銀行裡還有一百美元的存款。
當你發現有一件事是你感興趣的，別讓年齡牽絆你，去做就是了。
該怎麼做才會成功呢？答案非常簡單：做你熱愛的事。我在投資方面會成功，因為那是我最喜歡做的事。假如你喜歡燒菜，就去開一間你自己的餐館；假如你擅長跳舞，就去學跳舞。想成功最快的方法，是做你喜歡做的事，然後全力以赴。
假如選擇一個妳們不關心的領域，就不可能有希望獲得成功。
假如你喜歡且關心自己所做的事，自然會想把它們做得最好。投資和生活一樣，細節往往是成功或失敗的關鍵。所以你不能忽略任何細節，不管它看似多麼的無關緊要，你必須搜尋、驗證每個訊息，只要與你的投資決策有關，都不能掉以輕心。任何讓你覺得不安的問題或感覺，都要找出答案來。
大部分人之所以不成功，原因往往出在研究不夠徹底，只看他們隨手可拿到的資訊。
我所做的成功投資，都是因為事先花時間盡可能的蒐集資訊，詳細研讀每個細節。假如你涉入自己不懂的事物，那你永遠不會成功。假如你對自己不瞭解的東西下注，這不是在投資，這叫賭博。
在納米比亞（Namibia）的旅行途中，我買了一顆鑽石送給妳們的母親，店家說這顆鑽石值七萬美元，我殺價殺到五百美元。（才看了這顆鑽石一眼，妳們母親就宣稱我被坑了。）
後來，我在坦尚尼亞（Tanzania）把這顆鑽石秀給一位鑽石商人看，他大笑，因為那不是顆鑽石，而是玻璃珠！我當然知道鑽石的價值，但是我所知道的也就只有這樣。我不能分辨真的和假的鑽石，所以我會上當。我一直告訴人家只能投資在你懂的東西上，自己卻在鑽石上栽了個大跟頭。
假如妳們想成功，一定得知道自己在做什麼。如果你連如何區辨一顆鑽石的真假都做不到，最後你手上握有的，會和我一樣，就只是一顆玻璃珠。現在回頭看，我很高興這顆昂貴的玻璃珠不是真的鑽石，它提醒我遠離自己未能完全瞭解的事情，這個教訓真是太便宜了。
7/24/2008 
Seen someone of Anderson 2006 you know in this picture? wow, nice picture though just so-so questions raised during Q&A session. 7/23/2008
从位于香港中环的长江中心七十层向下望去，忙碌的维多利亚港便如微缩景观般在眼前舒展开来。目光大概滑落100米，是AIG大厦顶端变幻不定的硕大屏幕，它以一种近乎喧嚣的姿态不断呈现出A、I、G这三个字母。形成分明对比的，是与此比邻的和记黄埔那栋白色的总部大楼，在形态各异的这一片摩天大厦中，它似乎显得过于朴素。稍远处，维港的传统标志之一天星码头已被拆掉，几艘施工船富有耐心的继续着百余年来香港最持续的工程之一：填海扩充土地。这种在一百年前激动人心的事业，在今天看来多少有些庸常，泥沙被机械手从船上抓起，丢在附近的海域上，反反复复如同设计简单的玩具……
6月30日，在会客厅等待采访时，我不由自主想起：这座大厦的建造者，近60年来从零累积起脚下一切的长江实业主席李嘉诚，当他偶尔站在窗前，是否也曾为所拥有这一切难免有过骄傲不自胜的时刻？
真实的答案也许将永远付诸阙如，而这片刻的揣度很容易让人陷入一种自相矛盾的辩论：过去58年里，李嘉诚的公司经历过太多次经济周期和政治局势变化，从一个塑料花厂到今天拥有全球最大的集装箱码头公司及化妆品零售集团、横跨欧亚的3G移动网络、日产三十多万桶石油的能源公司，如此强烈的内、外变化下，他从未有一年亏损，直到最近几年仍能让公司保持两位数的利润增长，这显然不是用“幸运”这样的词汇就可以概括。那么，究竟是李嘉诚逐步找到了与其异乎寻常的命运和财富相衬的性格，还是应该反过来说，只有基于一种异常健全的人格，他才能渡尽劫波之后不停扩展自己的世界？
无论哪个说法更接近准确，有一点是需要承认的。对于这名或许算得上是司马迁撰写《货殖列传》以来最富有的中国商人，外界仍对其了解有限。人们或许能片段式的还原出李在某一个决策上的起承转合，但这种MBA案例式的简化，某种意义上，就像将西斯廷教堂天花板上米开朗琪罗的画作影印在挂历纸上。
绝大多数时候，一个最不应被忽略的历史维度——李的内心世界——隐没于它所创造的历史。如果说外在的挑战还可以通过爬梳历史还原，李嘉诚能在世界流变中坚持自我的方法更像一个秘密。比如，1979年收购和记黄埔时，为在交易完成前严守秘密，李嘉诚几乎独自一人完成了整笔交易的全部调研、谈判工作，甚至连其夫人都不知晓其中过程。这实在让人疑惑，无论交易本身带来的不确定性，还是即将一偿夙愿而产生的喜悦感，显然都会在交易完成前的几十个小时内转化为巨大的压力和焦虑，为什么李却能将这一切从容化解于自己的内心？
或许一个重要的原因，是有如碳原子高压热下形成钻石的天然过程，早年高压下的成长经历：10岁战患下之流离、14岁父亲去世，孤独无援的他却要肩负一家人的命运、这日复一日的贫穷让他歇不下来的脚步、无休止的劳累成疾患。肺病下挣扎求存的强烈欲望、那种不能卸下重担的感觉、无处话凄凉的孤寂……这些足够把绝大多数成年人也压垮的一浪浪逆境竟全被年轻的李嘉诚转化成心之动力。当他通过每天喝盐水、帮人代写家信换来鱼汤，以及站在山峰上呼吸新鲜空气等方法完成了自我拯救，这个世界上是否已经没有太多事情能够令他畏惧？
“我有一个长处，一般生意的事情，非常少会打乱我内心的清静。”李嘉诚对本刊说。他举了个例子：自己最忙时可分心二用，在电话上谈一件事，手上写另一件事。
这不免让人想起金庸小说中的左右互搏之术。应该不会有人将李嘉诚视为周伯通式的“老顽童”，但是李确乎仍有一颗开放而有趣的心灵。他最新的玩具是用29美元买得的一部遥控飞机，除在闲时操纵它一享自由飞翔的乐趣，他还干脆把它拆掉研究其构成，最终得出结论：“我可以做出更好的一架”。
主动的“阿甘”
相信绝大多数陌生人在与李嘉诚接触之初，都会诧异于其「简单」的一面。他拥有着儿童式的灿烂笑容、言语也如不加雕琢般简洁跳跃，谈起一些热衷的游戏，如在高尔夫球场上战胜友人，他会像任何一个在游戏中获得成就感的少年一样，流露出发自内心的喜悦。与那些极为在意饮食健康的年长企业家不同，李嘉诚至今仍喜爱吃薯片这样“不健康”的食品。
据说，李曾因电影《阿甘正传》而潸然泪下，虽然比起命运如羽毛般随风飘荡的阿甘，世情练达的李选择命运的意识和能力都强出太多，但其成功的基础，也是对于一系列朴素价值观的反复实践，这与阿甘在懵懂之间履行单纯的价值观倒颇有类似。
李做事的基本准则是认真、投入，1957年进入地产业之初，他手持一块秒表做“尽职调查”(duediligence)，从汽车站等热闹的地方步行到自己待购的目标，估算未来人流状况，时至今日，他仍自信于外界询问他问题，他平时有准备，可轻而易举地给出事实或数据，并自信“超过90%是对的”；受过贫苦洗炼的他崇尚节俭，对于任何能够降低成本的技术都充满兴趣，这让他在经营塑料花厂时就成为了优化流程的专家，到了今天，他也会为网络电话Skype而兴奋；他对风险高度戒备，并深知现金储备的力量，正因此，李一生中几次重大的交易，比如1979年收购和记黄埔和1985年买下香港电灯，都是在极短时间内调动巨额现金完成的，这令任何一个竞标对手望尘莫及；李珍视声誉与承诺，14岁其父去世时，他对父亲做出承诺：“我们一家人一定生活得好好的”，从此便拼尽全力工作及自学，这种一诺千金的品格，延伸到他对待商业伙伴和员工那里，从此意义上，今天拥有23万名员工的和黄就像他的家庭观念的延伸。
不可否认，坚守极为朴素的方法论在错综复杂的商业环境中运行，李嘉诚毕竟是个商业天才。最近的一个例子是，2006年时，他就在和黄系内提醒高级管理团队，要减少债务、准备好应对危险。而在2007年5月，全球次级债风波尚未爆发之际，他也数度提醒投资者需谨慎。关于为什么他能感知连诸多华尔街大行都忽视的灾难，李给《环球企业家》的回答朴素却又富有玄机：“这是可以从二元对立察看出来的，举个简单的例子，烧水加温，其沸腾程度是相应的，过热的时候自然出现大问题。”——这很好的呈现了多年来外界对于李嘉诚的迷思：似乎他能像观察烧水的进度般，对抽象、复杂、变化多端的市场直观地做出读解。
此种天才很难被模仿，但略为功利的说，我们试图回答这样一个问题：如果可以相对简单地归纳李嘉诚的内心，那它或许是由两种品质构成的，一方面是深厚、广博的商业才华，另一面则是天真烂漫的赤子之心。又究竟是什么力量让这两者交融，不会偏倚于一端？熟悉李的人会将这种微妙的平衡分解为两种人格：其持续58年的旅程之所以总有突破，很大程度上因为李有着无止境的好奇心，由于平时对经济、政治、民生、市场供求、技术演变等一切尤其对他经营行业有关的最新数据和讯息全部了然于胸，故能于机会来时迅速作出决定。而他没有像绝大多数成功人士一样被接连不断的成功冲昏头脑，则因为他有着不停反思而形成的克己能力。
两元世界
据说，李嘉诚极爱王安石的《游褒禅山记》、苏轼的《赤壁赋》和欧阳修的《秋声赋》这几篇宋代散文。其中尤喜《游褒禅山记》的一段文字：
“于是余有叹焉：古人之观于天地、山川、草木、虫鱼、鸟兽，往往有得，以其求思之深，而无不在也。夫夷以近，则游者众；险以远，则至者少。而世之奇伟、瑰怪、非常之观，常在于险远，而人之所罕至焉，故非有志者不能至也。有志矣，不随以止也，然力不足者，亦不能至也。有志与力，而又不随以怠，至于幽暗昏惑而无物以相之，亦不能至也。然力足以至焉，于人为可讥，而在己为有悔；尽吾志也而不能至者，可以无悔矣，其孰能讥之乎？此予之所得也。”
如果要对王安石的这段文字做些适于今天商界的诠释，或许巴菲特——这个比李嘉诚小两年零一个月的人多年来一直被外界视为彼此对比的对象——给其老师本·格雷厄姆的著作《聪明的投资者》所写的序言是合适的：“长年进行成功的投资并不需要极高的智商、罕见的商业洞见，或内部消息。真正必要的是做决策所需的合理的知识框架，以及避免情绪化侵蚀智识的能力。这本书恰到好处的、清晰的指明了框架，你所必须做到的，就是约束情绪。”
一方面，寻求“求思之深，而无不在”的深刻、开阔的知识结构，这需要发自天性的好奇与活力，另一面，在兼具志、力、“不随以怠”的情况下，“至于幽暗昏惑”还能被点醒，最大的力量就是反思带来的明辨与自制。
在少年时期，李便中断了正规的教育，但他却自发的通过购买、交换旧书完成了自学，养成“抢知识”的习惯和“不择细流”的阅读口味。众所周知，除了小说，李遍读从各公司年报到科技、历史、宗教等各类书籍。
这让那些常伴他身边的人也会时常惊讶于他的新鲜感。比如，在谈及世界经济时，李会顺手拈出像“22个阿拉伯国家的GDP总和还超不过西班牙”这样的一些外人不太留意的数据，而在谈及节能建筑这样的专业问题，李能像一个材料学专家般侃侃而谈，甚至，他专门要求别人为他讲解Web2.0方面的知识。这并非因为他投资了Facebook这个全世界最热门的社区网站，而是因为，他想知道自己孙女一代以后怎么了解世界的知识。
如果可以总结李嘉诚的知识结构，至少包括两个方向。其一是他业务所涉及的种种专业知识，比如如何将油砂精炼为石油，或P2P技术将怎样影响移动通讯的未来；其二则是他的好奇心。他的好奇并不是率性的，而是认真预先设定自己看问题的好角度，然后像搜索引擎般尽可能全面了解相关信息。因此，他喜欢了解各国的文化、历史，以及这些世情如何积淀为今天还在影响人们思考的力量。
这最终让李成为一个东西文化结合体：像西方饱受职业训练的经理人一样重视数据、依靠组织和制衡的管理法则，也像外国商人一样发自内心的乐于迎接竞争带来的压力和成就感，另一方面有着东方的谨慎谦虚，始终坚持东方企业家关心、重视员工的长远前途的传统。李拥有一群追随他多年、得力可靠的高级行政人员，令他引以为傲。
反求诸己
每年6月底，李常出现在他所捐助创立的汕头大学，与学生们分享一些关于人生的心得，今年，他的演讲主题为“自负指数”。在这一短短10分钟的演讲中，李将傲慢比喻为“能力的溃疡”，将时常自问是否过分自大等问题喻为其成功的秘诀。
据熟悉李嘉诚的人说，这种自问从不止息。他每天清早会自问：我的努力和蒙上天眷顾，取得今天的成功，应如何做得更好？而到晚间，又会如演讲中提及的反思：“我有否过分骄傲和自大？我有否拒绝接纳逆耳的忠言？我有否不愿意承担自己言行所带来的后果？我有否缺乏预视问题、结果和解决办法的周详计划？”
或许在外界看来，这种简单的反问并没有太大的效力，但幼年时经历过巨大而绵长的苦难，让李嘉诚并不敢对未来抱有侥幸心理，这些反思就不可避免的诚实。
正如上文所提到的，没有经受过正规商业学校训练的李坚持着一些极尽基本的商业原则，而它们或者来自于幼年的家教，或者来自于他早年做生意时的教训总结。如果说李嘉诚有什么异于常人的敏锐，其中之一，便是他对于自己犯过的错误强烈反思的能力——他不会寻找宽容自己的借口。
比如，李或许是全世界最重视现金流的商人之一，在2007年财年结束时，和黄拥有着1110亿港元的现金及现金等值的资产。而李对现金流的高度珍视，很大程度上与他早年的经历有关。
李的身边一直保存着他第一块手表的包装盒。“这里面没有珍宝，也没有秘密，但它却是一个教训。”他说。
这个教训可以回溯至1950年代李嘉诚创业之初。还在经营塑料花业务的李收到塑料花买家付款的一张期票，讲求信用的他随即给原料供应商开出一张期票作结数，希望到时买家支付的款项存入自己的户口后，供货商也可兑现李的期票。不巧的是，李的买家未能践诺，而并不富有的李嘉诚必须为自己的信誉东拼西凑，可惜仍未能凑足所需数目：幸好，他平时间会随手把多余的硬币放在那个包装盒里，而这些无意间积攒的硬币竟凑足了不足之数。
这种由硬币付款到今天千亿现金的关联，外人很难理解。但对于李嘉诚而言，他能从5万元的积蓄和借款发展出12家总市值逾万亿港元的上市公司，根本而言，正是因为他能够从最微小的教训中学得避免犯大错误的方法——在与李嘉诚交流时，他总会将话题引向自己的青年时期，这或许说明，当年太多的事情留给他过于深沉的影响，以至于即使他管理着一个业务遍布57个国家的商业帝国，仍不可避免的从过往的教训中汲取经验。
在2005年的一场演讲中李谈到，22岁他创立长江塑胶厂时，他“知道光凭能忍、任劳任怨的毅力已是低循环过时的观念，成功也许没有既定的方程式，失败的因子却显而易见，建立减低失败的架构，是步向成功的快捷方式。”
回顾早年商业生涯，李嘉诚并非没有犯过错误，而他将这些错误提炼为新的人生哲学的能力，实在令人吃惊。
1950年，在其塑料花工厂成立时，为了节省微薄的租金，李选择了一个货仓做工厂。不久之后，因香港连降暴雨，刚刚添置的塑胶机器被逐一泡坏，结果开业后不到两个月就需另觅厂房经营。李并未以“运气不好”为由怨天尤人，而是开始思考，未来每做一件事，需将其种种环节考虑周全，并给自己留出余地。日后，当他有钱买下一艘游艇，已经被训练得极为谨慎的李定制了两个引擎，两个发电机，以备不时之需。甚至，“如果两个都坏掉，我船上还有一个有马达的救生艇。”
3G：一次远航
航海与李嘉诚，是一对富有隐喻意味的组合。
讲求“稳健中求发展”的李，在周末时热爱驾船出海，虽然他玩笑说，自己“不会去太远的地方”。但从商业角度，李嘉诚又极像一个探索未知海域的冒险者：他打破了华人地域性经营的传统生意局限，而他每每进入一些高门槛行业，比如油砂精炼，或3G电信业务，也让他必须在成熟规则缔结之前，摸索出生存方法。这也与中国传统农耕文化下，在可预期的未来框架内种瓜得瓜颇为不同。
或者说，在一个不确定的世界开辟新的疆域，更接近于古希腊式的航海文明：知道海上有不可预测的风浪，而依然在海上与风险共生的唯一方法，是对未来充满敬畏、做好准备，也即“不自负”——或许是个巧合，在过往的演讲中，李嘉诚数次引用希腊文化中的典故。
这就回到了那个基本问题：李嘉诚能够经常走上全新的舞台，除了其独特的商业才能，还有什么？
“我也非常进取，但处理任何事，我内心都非常安定，因为我已经把未来的各种可能想周到”，李对本刊说。
这句简单的话，包含着三层意味。首先是进取，及至今日，他仍会寻找未来的重大机会，除了3G，近年来和黄在健康美容领域颇有投入。其次，他强调内心的安静，只有这样，才能确保决策质量，不会犯下致命错误。其三，他会将看得见的风险尽可能消除于无形，即使最终仍有意想不到的挑战也不会变成灾难。在这方面，和黄进入3G市场的前后过程，能够相对清晰的诠释李的观念与方法。
虽然至今和黄从未公开它在3G业务上的投入，但外界的普遍估计的数字大约为250亿美元。而这一持续8年的投入至今并未转为赢利，多多少少折损了和黄的投资声望。
此次访谈中，李嘉诚表示，3G业务的发展，的确比其预期晚了2到3年。为此，他在过去几年里每年要飞往英国四次，与相关业务负责人深入探讨解决之道。不难看到李的努力：为寻找杀手级应用，3集团几度调整其业务模式，改变曾经大量投入于内容购买和2G时代的经营模式，但直到三年多前，李意识到，真正的杀手级应用是联网的速度和研制直连互联网的手机。此后，3又在英国、意大利、香港等市场加大对基础设施的投资，以提升信号覆盖。
这种改变在过去一段时间里逐渐显现出效果：其新近的服务dongle，让电脑可以通过3G网络7.2kps上网，用户购买3G服务后，可以同时应用于手机和电脑。因其网络质量与固网不相上下，且解放了固网的空间局限，也就真的展现出替代原有固话网络的可能性。而在最近，3集团与Skype合作的Skype电话也已上市，这一让国际长途电话费用尽可能降低的颠覆性技术，被全球绝大多数移动电信运营商视为威胁，但和黄却率先走出一步，让Skype可以成为其高速3G网络上的重要应用。2007年下半年，3集团的未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)终于转正。
1999年，和黄将其在英国的2G电话公司Orange以148亿美元出售，这不仅被外界视为李嘉诚一生中最重要的交易之一，和黄内部员工的成就感也异常强烈。次年，和黄已经开始3G业务的布局，它先是在当年4月，买下了英国的3G牌照，8月，又与合作伙伴荷兰KPN公司，竞投欧洲人口最多的德国市场。这时全球科网热潮方兴未艾，投资者对3G牌照更是一副志在必得的态度。
身在香港运筹全程的李嘉诚或许是对此最不兴奋的人。像多年来他培养的思考方法，尽可能理性的考虑到种种未来的可能性：这件业务不成功，究竟会对公司有什么影响？现金流能否承受得起？他又会怎样处理？他甚至已经计算好了，未来几年里，和黄最好和最差的经营状况各是什么样子。基于此，他给德国的牌照设计了价格底线。
只过了一星期，竞投标价就已超出李的预算。当合作伙伴希望和黄将自身的竞标预算略作提高，“基于我们早已对这个牌照费用及日后经营成本和收入是否为一合理的预算作出估计”，李嘉诚给对方的回应是，要求他们给出一份书面保证：当超出预算时，和黄有权退出这次的合作。等到结果落定，以83.9亿欧元购得牌照的费用的确远远超出和黄的预算，所以李决定退出。
当时和黄内的确存在多种声音：一种是，既然资本市场认可，这投资应该是对的，何况此前和黄做Orange积累的经验，这次即便错也不会损失太大。另一种则是，既然相关工作已经做了这么久，就此放弃实在可惜。但李嘉诚坚守预算，第一时间宣布把股权以成本价出让给KPN。
由于竞标气氛热烈，在德国参与此一工作的员工情绪非常高涨。为了不让前往负责此事的高管尴尬，李叫他把电话筒放在话筒上，并用英文向全体解释：“花了这么多个月做的预算，不能在竞投热烈气氛下超越公司政策。”
这不免让人想起李嘉诚自30岁起在香港竞标土地时的自制方法：他两只手铐住，心中谨记自己对这块地的估值，如果高出，当自己的左手抬起竞价时，右手便去它拉下，右手抬起竞价，左手去便把右手拉下。因为他知道，真正的胜利不在于投标成功那一刻的胜利感。这或许算得上一种自我修养，当然也可以视为一种绝不投机的态度。
“如果有一个人来告诉我，你今天将你所有财产投入买下一个矿，一年后身家就翻倍，就算有很多方法来保证这一点，我还是不会买，因为我知道，什么事情都可能出一点点意料不到的事情。”李嘉诚说。
李嘉诚论人生
李嘉诚并非一个著名的演说者，这与其讷言敏行的风格有关，还因为，与外界期待其讲述的经营秘诀不同，他更愿意讲述自己对于人生的理解与思考。仔细考究便不难发现，其中不乏真知灼见：
2008年，关于“自负指数”的演讲中，他说：“在‘卓越’与‘自负’之间取得最佳平衡并不容易，因为有信心、‘勇敢无畏’也是品德，但沉醉于过往和眼前成就、与生俱来的地位或财富的傲慢自信，其实是一种能力的溃疡。”
2006年，他重提胡适的文章《差不多先生》，回忆起自己在战乱中背井离乡时建立的信念：“理性误区中是不可能建造信念或希望”。
2005年，他在长江商学院谈“管理的艺术”时，指出好的管理者“首要任务是知道自我管理是一大重任，在流动与变化万千的世界中，发现自己是谁，了解自己要成什么模样是建立尊严的基础……思索是上天恩赐人类捍卫命运的盾牌，很多人总是把不当的自我管理与交恶运混为一谈，这是很消极无奈何的，在某一程度上是不负责任的人生态度。”
2005年，在汕头大学的演讲，他谈及毅力和心力：“如果你认为毅力是每分每秒的‘艰苦忍耐’式的奋斗，这是很不足的心理状态，毅力是一种心态，不是一种生活。真正有毅力的人清楚自己人生的目标，且愿意承担责任，有颗坚强、又充满着希望的心。知道什么是原则、事实与正义。有极大的勇气和谨慎。”而“心力是理性和理智心灵的发展，通过终生思索和追求学问的人一定不会掉进时间的迷宫，在营营役役中黯然失去生命的光彩。善于学习的人能领会和掌握未来，好学的人懂得把观察、经验和知识转化为智慧并使用得当，不仅能把梦想持之以恒，更懂得如何事半功倍。”
2002年，他在汕头大学毕业典礼的演讲上，列出了自己认为成功所缺一不可的素质：坚毅、勇气、有志、有识、有恒、有为、诚恳、可靠、有礼、宽容、公平、正义、洞察、智慧、尊重、正直、和善大方……
Last year, Andy Grove asked his students of Standford Bschool to determine whether an electric car market could thrive in the U.S. Their conclusion: It can't.:) . Meanwhile, Grove says he is unimpressed with the energy policies of the leading presidential candidates, Republican Senator John McCain and Democratic Senator Barack Obama, calling them `` investment plans with no strategy.'' Capitalizing his past experiences in the computer industry, he is even trying to convince carmakers to adopt so- called open source rules on advanced technology so that Americans can convert their cars. Such a bald idea to auto industry!
总之觉得他真是一个思考男+行动男,经管他已经70多岁了还有帕金森症
Grove Invokes Paranoia to Prove Only Electric Vehicles Survive
我想和大家分享的诀窍是什么？我称它为‘自负指数’，那是一套衡量检讨自我意识、态度和行为的简单心法。我常常问问自己，我有否过分骄傲和自大？我有否拒绝接纳逆耳的忠言？我有否不愿意承担自己言行所带来的后果？我有否缺乏预视问题、结果和解决办法的周详计划？
窃以为李先生是个很负责的人，从他文章的结尾的告诫可以看出，他说：请大家紧记，迈向成功要通过层层考验和淬砺。
几乎是在同一时间，另外一位名人 唐骏也在另外的一个大学（大连理工）作演讲，也展示了他的自负。相比之下，他在6月中国企业家的采访才更接近真实，不那么光环夺目的民营企业的打工生活---- 唐骏的性格密码。他讲了实话，董事长才是CEO,他自己不是CEO。就像陈天桥在唐骏离开盛大之后，说唐骏是个客人。 7/21/2008 From bloombergy.com today. " Short selling on the New York Stock Exchange rose to 4.6 percent of total shares last month, the highest since at least 1931, according to data compiled by Bespoke Investment Group LLC, the Harrison, New York-based firm that manages money for wealthy investors and provides financial research to institutions."
There is a long history we hate short sellers and we have been got used to blame our investment loss and market collaps to the shorters. But the harsh truth is that there is no any cause-and-effect relationship between shorters and the dramatic drop in prices.
Never Have So Many Short Sellers Made So Much Money With Stocks低买高卖真的就那么容易?否则人人都可以成为巴菲特.最近一个突出的例子就是GM.一方面是价格为13元,相当于$4 of EPS at 2010的3倍,也是过去50年的最低点.便宜吧?可是大家还在不停的看空. 另外的一面,上个星期GM CEO Rick Wagoner 宣布了成本节约计划,而不是期待中的"凤凰涅磐"计划，遭到了普遍媒体大嘴的炮轰。所以更是空空先生到处见。
窃以为GM的确硬伤，除了ResCap对于GMAC的影响（但这个跟本不会对GM造成本质伤害），关键是working capital吃紧和可能2年之内通过发行convertibles or equity来融资稀释现有股权。但是，正面的因素应该能够抵消这些负面的东西：一个就是Casesa Shapiro Group作为GM的大股东，口袋够深，有财力能够保证GM不会因为working capital吃紧就被活活逼死，第二个就是价格也确实低到了提供相当安全边际的地步，就算以后2年融资股权遭到25%的稀释，现在的股价也非常划算(markt cap of GM is only 1/16 the size of Toyota's though labor cost of GM is only 15% higher than Toyota after 2010. No doubt that GM is less competitive than its rival but the question is that how low the stock price of GM should be to justify its gloomy outlook. In other words, do you think you really can buy total GM at current price if you are in the private market rather than in public market which is now offering such a irrational bargain)；第三个就是qualitative来看，“the factors GM can control -- labor costs, global scale and brands, and improved products -- will win out”。
Fortune of this month reported that John Doerr from KPCB is making the strategic move shiftting from Internet builder to investment in energy sector and mobile sector. KPCB shows no serious interests in Web2.0.
At the same time, I spotted another article " 红鼎投资刘晓人：不投36岁以上创业者" saying that this Chinese local investor flies to Bay Area trying to invest some web2.0 ventures there. Now i think i am starting to get the idea why KPCB wants to leave Internet deals into competition, especially away from those Chinese competitors who's built his fortune from tea and antiques.
Kleiner bets the farm7/20/2008 商业图书最佳书单,由NY Times的专栏作家 Joe Nocera推荐.他可是真正挑剔,自传类只挑了一本"Father, Son and Co.: My Life at IBM and Beyond”, by Thomas J. Watson and Peter Petre (The only great ghost-written C.E.O. autobiography ever written. No one else — not even Lee Iacocca or Jack Welch — even comes close.)" 太厉害了, 出手就是知道有招没招,用ghost-written来形容这本书的确是太精准,相当于中文的神来之笔. Thomas J. Watson在书中披露的他写给GM董事会的信/决议简直就像哲学书，再去看看Jack Welch，就知道张三丰和甄子丹的差距在哪里。
只看了其中的5本，以后可以慢慢看剩下的。看美国的商业图书，有一个困难的地方在于：对于很多的商业历史背景不了解。不过，多看看就熟悉了，很多地方还能cross-check，就变得有很多趣味了。中文的商业图书看得不多，因为大体就是分为两类，一类就是前公司高管离开公司以后写的鉴证实录，另一类就是把肉麻当有趣的文字记者写的商业伟人传记。相对来说，一些日本的商业图书却实事求是很多，因为他们更较真。
In no particular order:
“Liar’s Poker,” by Michael Lewis (even though I’ve since become convinced that the anecdote that gives the book its title never happened).
“The Devil’s Candy,” by Julie Salamon. (Greatest dissection of the movie business ever written.)
“The Box,”, by Marc Levinson. (Hard to believe you can write a great book about the rise and importance of the shipping container, but he pulled it off.)
“Indecent Exposure,” by David McClintick. (Published in 1982, it single-handedly created the business narrative genre).
“The Go-Go Years,” by John Brooks. (The best book by the most elegant writer to ever make business his subject.)
“The Kingdom and the Power,” by Gay Talese. (Yes, the subject is The New York Times, but how can you leave it off any list of great business books?)
“Titan,” by Ron Chernow. (Chernow’s magisterial biography of John D. Rockefeller.)
“Do You Sincerely Want To Be Rich,” by Godfrey Hodgson, Bruce Page and Charles Raw. (Hard to believe that this committee of authors could write a sensational narrative about the rise and fall of Bernard Cornfeld, but that they did.)
“Disney Wars,” by James Stewart. (”Best corporate psychoanalysis I’ve ever read,” says John Huey.)
“The Informant,” by Kurt Eichenwald (Forget his Enron book, “Conspiracy of Fools.” This book, about the strange saga of Mark Whitacre and Archer Daniels Midland, is his masterpiece.)
“Father, Son and Co.: My Life at IBM and Beyond”, by Thomas J. Watson and Peter Petre (The only great ghost-written C.E.O. autobiography ever written. No one else — not even Lee Iacocca or Jack Welch — even comes close.)
“When Genius Failed,” by Roger Lowenstein. (Another one of those “how-did-he-do-it?” books: this account of the fall of Long Term Capital Management, which by all rights should be a tough slog, is crackling good read.)
“Greed and Glory on Wall Street,” by Ken Auletta. (This book, about the crack up of Lehman Brothers, has a great cast of characters, starting with Steve Schwartzman.)
“The Smartest Guys in the Room,” by Peter Elkind and Bethany McLean. (O.K., O.K., they are former colleagues of mine, and I was deeply involved in editing this book — but I have to say, I think it turned out pretty well!) 很多人都看过<世界是平的>这本书,现在有个人出来叫板.这个人叫Prof.Richard Florida. 昨天我看了他在U Pittsburgh的演讲(推销他的新书:< Who's Your City?>),他说大家都在讲internet is making the world level off so that you can grow to be an engineer/soft programer/even a MD by just plugging and studying at home regardless of where you live in this world. But you may never think about what is the counterforce? 他认为在internet时代,只有creative economy matters.这种创造力经济只会产生在全球的大概40-50个左右的mega-region,which may indicate that world is becoming more geographically unequal even when the world is becoming more flat. 所以,选择在这些地区工作和生活就显得尤其重要,given that when someone gets place right in their life, it has an extraordinary effect on their well-being.
不过窃私下以为教授就是会把小事说大.他认为每个人的economic future may depend on their ability to move.还称赞那些the "open to experience" people, who are the most likely to move, are the ones who have moved away. 不过想想也对,跟着机会迁移并不是很多人能做的,如果有一天说上海经济没落了,就象现在的Detroit一样,会有多少人能真正离开这个城市?
一个小插曲是Prof.Richard的调研数据表明最具有创造力经济的城市也是最包容同志的城市!:) 依次类推,成都是否也很有前途? 另外他超级看好Ann Arbor地区,不如趁现在房价低赶快在那里投资买房.
7/15/2008 A very long but very insightful article from Andy Grove, in which he points out that energy independence is the wrong aim set by the government, even if it is exectued flawlessly, will be destined to fail eventually. Instead, he advocates to strengthen energy resilience by sticking to electricity which can be produced from the various sources of energy. Taking a step further, he also draws a roapmap showing how to strengthen energy resilience,i.e. agressively move vehicles from petrolium to dual-fule and eventually to full electricity.
when I saw this exhibit from a breaking news today on wsj.com regarding the collapse of IndyMac bank, a california-based thrift, I cannot help saying: wow!. Over 37% of the nation's $7.07 trillion in deposits turn out to be uninsured. Good to learn that a person putting over $100,000 under different accounts under one name within the same bank,despite being at FDIC insured institutions, does not actually have full account coverage.
It is expected the system of banking deposits insurance will also be established in China in the near future which means that the government will not be obligated to provide any bailout to a bankrupted bank. For the sake of safety only, you may want to put your money into large foreign retailer bank only.
7/11/2008 晚上看Reserach Channel,放的是采访一个geek, Donald Knutha (下来google才知道此人的成就).当时根本不知道是谁.但是,他的经历却很有趣居然吸引我看完了整个充满了不知所云的技术语言的采访.
不过,还是听懂了一点点.比如他讲到了作为chief architect仍然坚持要coding, because he strongly belives of the power of dirty hands. 他也谈到了被诊断出cancer以后的生活,讲到了在他不能专著做programming development but have to pay attention to financials以后,就决定离开工作了十几年的microsoft.采访最后的Q&A非常直接.观众问Donald Knuth他自己最大的缺点是什么.他回答说:在他工作的初期,不是一个team player,完全不让别人碰自己的coding,也不给别人解释.不过,他说这也迫使他自己必须为自己建立一个很严格的working standard.他说当他意识到他必须转变为一个team player的时候,他就竭尽全力去适应.最后主持人让他给年轻人一个职业上的建议,他说: just do the things that you really are passionate about, and then the great thing will follow.
7/10/2008 晚上和DD去她推荐的日本餐厅吃了两大盘子的rolls,舌头被芥末刺激得没有知觉.
回到家,爱乐电台在介绍这部德国的电影<当樱花盛开>的音乐和电影故事. 樱花想来一定是最美的.
7/2/2008
Equity market和大众的关系非常像男人的事业和女人的爱慕之间的关系。当男人功成名就的时候，穿着超短石榴裙的各色女人会争相过来投入成功男人的怀抱，更本不计较这个男人的长相/高矮/胖瘦/学位甚至也不在乎他的婚姻史和疾病史，这也相当于股市进入大牛市的时期，群众们都排着长队认购偏股型基金，也不计较股票有多高市赢率/财务报表多么虚假。
到了现在股票跌了50%多，相当于成功男人遭遇事业危机。穿着超短石榴裙的各色女人对于这个倒霉男人是避之不及，只有真正的红颜知己会留下来陪着这个男人共度难关，因为这个红颜知己充分了解这个男人的quality，直到这样的quality能够帮助男人闯过事业危机。作为投资者来说就是要成为一个聪明的红颜知己。这很难，否则每个女人都成了李安的太太或者施南生。比如现在你去看投资报告，没有一个写的是“buy”rating. 这片文章提到了一句大实话：``We want to look for individual stocks,'' said Birinyi, who oversees more than $300 million. ``That's probably the toughest part of the process but it's the most rewarding. It's where the opportunities are.'' 看看，toughest part but most rewarding, 所以说你要成为李安的太太是很难，想在股市里面拿到easy money也不容易。
有这样的感慨是因为发现这段时间中国的新闻报纸和网络对于股票都谈得很少了，写股票的blog也偃旗息鼓了。大家都在谈通胀，能源，次贷危机，房地产资金链断裂。可就在这样的氛围中，还是在bloomberg上看到不一样的新闻：
1． Aberdeen Says Planning to Buy Indonesian, Thai Bonds
2． David Dreman, whose DWS Dreman Small Cap Value Fund beat 90 percent of its peers over five years, bought Cleveland-based KeyCorp as financial firms fell to a 10-year low last week. BlackRock added AT&T Inc. for the best dividend yield since 2006. Cambiar says Marathon Oil Corp. is inexpensive.
3． Blackstone is buy china and Japan real estate company struggling to get finance
就好比我们说：“你不能挑一个人来爱，但是你可以爱那个挑中了你的人”，用在投资市场就是，the market is something you can take advantage of, rather than something you try to predict. 李安在纽约闲了6年,李安的太太就等了好几个6年. 作为投资者,你有李安太太这样的慧眼和耐性吗?
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